相信現在很多基金投資者都有以上疑問，是的, 從2003年開始, 中國基金已勢如破竹地向上颷升。從數據上看, 5年MSCI China 累積升幅達264.3%。 市場上一些主要中國基金如首域中國增長基金更達到439.8%的升幅。這樣的升幅會不會持續下去？
筆者認為中國基金仍然會繼續增長，但當然其中必然有一些技術調整。筆者何以有此想法，很簡單，因為以下原因 :
(一) 根據世界貿易組織的統計，中國去年出口年成長率約為27%，是全球第三大出口國，去年下半年更已超越了美國，且成為全球第二大出口國。如果中國出口成長能維持在這個強勢，今年的中國出口金額可望維持全球第二，更有機會於2008年成為全球最大的出口國。 此外，去年的中國進口金額年成長達20%，雖然略低於出口成長率，但仍然超越全球平均進口成長率。如果出口趨勢能夠維持在此水平，其所創造之財富效應，必然可帶動中國內需進一步加温。
(二) 根據上週公佈中國今年第一季進出口及外匯存底資料顯示，中國進出口仍然維持高成長趨勢，中國的貿易順差更持續擴大至470億美元，較去年同期成長達一倍以上，表示中國經
濟活動仍然在持續擴張。
(三) 雖然中央政府已開始施行宏調 (調高存款準備金率)，但仍需時間始見成效，筆者預期人行未必再會推出新的宏調措施，因為中央政府也不想措施對整個金融體系有太大影響。
基於以上原因, 筆者深信中國基金仍有很大的增長空間。如果是長線投資（五年以上），中國仍是不錯的選擇，如果是短線的話，建議待再調整後才入市，因現在估值偏高。
星期一, 4月 23, 2007
南華早報基金獎2007
今年南華早報再與標準普爾基金評鑑公司合作，採用嚴格的環球標準去評選各得獎者。標準普爾基金評鑑公司乃世界最大型的證券評鑑公司之一，其評鑑各基金獎項所採用的方式，已被公認為行內指標。
現時友邦保險與17間極具規模的基金公司均有合作，為我們的客戶提供超過80隻基金選擇。選擇內所涵蓋之基金皆是其組別中的表表者，當中的7隻基金更榮獲南華早報基金獎2007。下列得獎基金為友邦保險投資連繫壽險產品內基金選擇之連繫基金：
基金 組別獎項
德盛精選基金東方入息基金 - 亞太股票(5年)
除此之外，友邦保險的其中兩位合作夥伴，富達基金(香港)有限公司及JF資產管理亦分別在5年及10年的組別中榮獲最傑出基金管理組合大獎。
現時友邦保險與17間極具規模的基金公司均有合作，為我們的客戶提供超過80隻基金選擇。選擇內所涵蓋之基金皆是其組別中的表表者，當中的7隻基金更榮獲南華早報基金獎2007。下列得獎基金為友邦保險投資連繫壽險產品內基金選擇之連繫基金：
基金 組別獎項
德盛精選基金東方入息基金 - 亞太股票(5年)
富達歐洲增長基金 - 歐洲股票(10年)
JF太平洋證券基金 - 亞太股票(10年)
美林新興歐洲基金 - 歐洲新興市場股票(5年)
美林拉丁美洲基金 - 拉丁美洲股票(3年) 及 拉丁美洲股票(5年)
美林美國精選價值型基金 - 北美洲股票(10年)
寶源環球基金香港股票 - 香港股票(5年)除此之外，友邦保險的其中兩位合作夥伴，富達基金(香港)有限公司及JF資產管理亦分別在5年及10年的組別中榮獲最傑出基金管理組合大獎。
- 南華早報基金獎2007是根據截至2006年12月31日的基金表現進行評估。
- 由於投資組合頗多元化，加上匯率及利率的浮動，投資價值及收益回報可升亦可跌。有關計劃之詳情，請參閱相關友邦投資連繫壽險計劃之主要銷售刊物。過往業績數據並非未來業績的指標。
星期一, 4月 16, 2007
保險代理並非投資顧問
近年，保險代理及銀行推銷員都轉型稱為財富管理顧問，但為甚麼不被稱為投資顧問呢？因為財富管理所涵蓋的範圍較闊，而且包括保險銷售；二來投資顧問所須的認可資格不是人人可以得到。
證券考試合格率低
要成為證監會認可的投資顧問（正確一點為「證券從業員」），必須取得有關考試卷一、卷七及卷八及格，加上教育資歷，才能名正言順為客人提供建議。卷七八有機會獲豁免，卷一則必須應考。最近不少保險代理去考卷七和卷八，但及格率僅及兩成，可見考試不易！
最近有人預言股市見頂，建議多持現金；有人則指中國經濟蓬勃，繼續看好；最離譜的是有人用風水、陰陽五行去「估」市。最近筆者向一位投資經理取經，才獲得更科學的參考建議。
這位經理用多項指標，比較97年和現在的情況，主要是存款和借貸比率的比較，以及債券息率和企業派息比率。簡單而言，97年借貸和存款比率比現時低很多，即存款數字比現時低，借貸比現時高，即現在少了人借錢，多了人存錢；在97年，債券息率和企業派息很接近，現在仍有距離。其結論是今年的股市比97年安全得多。
筆者認為，代理實在不應給客人作出建議，應先考好試，才作出轉型。如果考試有難度，便應做回本份 —— 賣保險好了。
證券考試合格率低
要成為證監會認可的投資顧問（正確一點為「證券從業員」），必須取得有關考試卷一、卷七及卷八及格，加上教育資歷，才能名正言順為客人提供建議。卷七八有機會獲豁免，卷一則必須應考。最近不少保險代理去考卷七和卷八，但及格率僅及兩成，可見考試不易！
最近有人預言股市見頂，建議多持現金；有人則指中國經濟蓬勃，繼續看好；最離譜的是有人用風水、陰陽五行去「估」市。最近筆者向一位投資經理取經，才獲得更科學的參考建議。
這位經理用多項指標，比較97年和現在的情況，主要是存款和借貸比率的比較，以及債券息率和企業派息比率。簡單而言，97年借貸和存款比率比現時低很多，即存款數字比現時低，借貸比現時高，即現在少了人借錢，多了人存錢；在97年，債券息率和企業派息很接近，現在仍有距離。其結論是今年的股市比97年安全得多。
筆者認為，代理實在不應給客人作出建議，應先考好試，才作出轉型。如果考試有難度，便應做回本份 —— 賣保險好了。
AIG 信用卡「學友光年世界巡廻演唱會 – 香港站」優先預訂門票
「學友光年世界巡廻演唱會 – 香港站」將於8月隆重舉行！AIG信用卡為是次演唱會之冠名贊助及大會指定信用卡，本人現可為各客戶提供獨家優先預訂門票服務，詳情如下：
日期 2007年8月17日至22日
時間 晚上8時正
地點 紅磡香港體育館
票價 HK$400、$250；另加每張門票手續費為HK$12
優先預訂日期 2007年4月18日 至24日(先到先得，售完即止)
主要條款及細則
* 訂購門票以電腦派位方式分配。訂購4張門票或以上，座位或需分開。
* 所有已訂購之門票均不可取消、退還或更換。
日期 2007年8月17日至22日
時間 晚上8時正
地點 紅磡香港體育館
票價 HK$400、$250；另加每張門票手續費為HK$12
優先預訂日期 2007年4月18日 至24日(先到先得，售完即止)
主要條款及細則
* 訂購門票以電腦派位方式分配。訂購4張門票或以上，座位或需分開。
* 所有已訂購之門票均不可取消、退還或更換。
星期五, 4月 13, 2007
JF MARKET WATCH
刊發日期︰2007年4月11日
美國：
經濟消息參差令市場關注企業盈利合併活動源源不絕及油價回落，刺激美股在審慎氣氛下錄得進賬，惟升幅因經濟增長疲軟和通脹壓力加劇而受到掣肘。道瓊斯指數上週高收1.7%，納斯達克指數則升2.1%。
伊朗在德黑蘭扣押15名英國皇家海軍人員的紛爭平息，地緣政治隱憂退減，刺激市場信心。危機得以透過外交途徑解決，亦令油價從六個月高位回落。
合併活動繼續為美股提供有力支持。上週公布的重要消息包括信用卡公司First Data獲私募基金集團KKR出價290億美元收購。
經濟方面的消息卻比較參差。供應管理學會的服務業和製造業調查數據比預期遜色，再惹市場關注。
不過，最受關注的情況也許是通脹壓力亦見加劇，製造業調查中的「已付價格」部分就升上七個月高位。
倘若通脹居高不下，聯儲局以減息刺激疲憊經濟增長的可能性亦會下降。房屋市場的消息則較為樂觀，2月份房屋貨尾銷售激增。
消息有助紓緩有關次級按揭危機的緊張氣氛，飽受壓力的建屋股及銀行股輕微反彈。儘管我們預期美國能夠避過衰退和達致軟著陸，但目前的經濟放緩對企業盈利造成的衝擊卻備受關注。
現時市場已經預料第一季盈利增長不足10%，扭轉連續14季錄得雙位數字增長的走勢。
歐洲：
合併傳聞刺激大市合併熱潮繼續刺激氣氛，歐洲股市在復活節假期前大幅上揚。摩根士丹利歐洲指數上週收市升1.7%。
由經濟週期帶動的市場表現最佳，德國DAX指數升2.4%表現領先。法國CAC 40指數和瑞士SPI指數均升1..7%，英國富時100指數微升1.4%，走勢落後。德國DAX指數已收回2月底調整的失地，至上週尾段更創六年新高。升幅最大的股份為德國公用事業巨企E.on。
經過長達一年的擾攘，該公司終於放棄爭奪西班牙電力公司Endesa的控制權，刺激股價急升。E.on不再進行巨額收購，令投資者放下心頭大石。
不過，其他範疇的收購傳聞卻絡繹不絕，電訊界尤甚。有報導指持有Telecom Italia控股公司的Pirelli，正與美國AT&T和墨西哥America Movil，就出售Telecom Italia進行磋商，消息刺激電訊股造好。
化工股方面，英國化工集團ICI被傳成為海外公司收購對象，股價上升。
與此同時，市場盛傳法國零售商家樂福（Carrefour）會分拆業務上市，並將現金退回股東，股價應聲上揚。經濟消息相對不多，主要的消息涉及利率。
英倫銀行連續第二個月將基本利率維持在5.25厘水平。
基於英國房屋數據續處強勢，部分投資者曾預期息口會上升，現在利率不變令投資者鬆一口氣。
日本：
日圓疲軟刺激出口股東京第一市場和日經225指數分別升0.2%和1.1%。日本央行最新公布的季度短觀調查顯示，大型製造商信心轉弱，令市場再度關注經濟前景，上週初段投資氣氛受壓。
不過，日圓兌美元創四星期新低，匯率偏軟刺激出口股造好。由於股市向好，套息交易再度活躍（即投資者以低息借入某一貨幣，然後再投資於其他高息貨幣），日圓遂見下跌。
機構投資者於日本新財年初制訂資產配置決策，藍籌股備受追捧，刺激日股上揚。
企業消息當中，富士通（Fujitsu）宣布，因為用於遊戲機及其他電子產品的最新晶片需求疲乏，決定押後提升相關產能的計劃，股價升5.4%。
有消息指日產汽車（Nissan Motor）或會選擇新經銷夥伴，藉以銷售集團在印度與雷諾（Renault）和印度Mahindra & Mahindra組成的合營企業而生產的汽車，股價升1.0%。
宏觀數據方面，ESRI領先經濟指標景氣指數於2月份錄得的初步數據為30.0，乃連續第四個月低於中立水平50。
領先綜合指數回落，同步指標亦見疲軟，景氣指數低於中立水平。
3月份汽車登記（不包括小型車輛）較去年同期下降12.6%，小型車輛登記與去年同期比較則連升15個月，但步伐卻相當溫和（與去年同期比較，3月份升1.0%，第一季整體升1.2%，而2006年第四季的升幅高達6.9%，2006全年亦升5.2%）。
亞洲：
新加坡、澳洲及南韓齊創新高區內多項指數創下歷史新高，摩根士丹利遠東（日本除外）指數以美元計升2.8%，以當地貨幣計則升2.5%。
受銀行股急漲刺激，新加坡海峽時報指數升3.6%至歷史新高，成為表現最佳市場。
南韓方面，製造業信心升上五個月高位，令市再度看好南韓經濟前景，韓國綜合指數升2.2%，創新高。
澳洲央行決定維持利率不變，令市場喜出望外。澳洲所有普通股指數升1.4%，亦創新高。市場依然預期澳洲會在未來數月加息。
不過，印度的表現卻乏善可陳，孟買證交所指數跌1.6%。上週初印度央行突然將利率提高四分一厘至7.75厘的四年半高位，拖累股市急挫。加息旨在壓抑通脹，導致印度銀行股表現尤其偏軟。摩根士丹利中國指數持續向上，上周再升2.6%。
公司業績彪炳刺激大市，當中包括中國最大鋼鐵製造商寶鋼。
中國人民銀行宣布，由4月16日起將商業銀行準備金比率由10%調高至10.5%。此乃人行在不足一年內第六次調高比率，目的是收緊市場游資。
中國銀行監管機構主管昨日披露，當局正研究有關擴大合格境內機構投資者計劃投資範圍的規則，而內地商業銀行獲准為客戶投資的海外產品範圍亦會擴大。
消息反映中國有意壓抑其外匯儲備已高達10,000億美元的增長，減輕人民幣的升值壓力。
新興市場：
投資者冒險意欲加強，為上週新興市場提供有力支持。摩根士丹利新興市場指數升1.9%.新興市場債券與美國國庫券息差在上週收窄至歷史新低，反映冒險意欲高漲。
息差愈闊，表示投資者愈不願意投資新興市場。相反，息差收窄意味新興市場證券吸引力增加。拉丁美洲方面，冒險意欲加強及商品價格上升，刺激巴西和墨西哥造好，兩地分別升2.3%與0.7%。
至於新興歐洲，中歐市場繼續大幅上揚，波蘭股市升1.2%，捷克升2.5%，匈牙利則升2.3%。受制於油價下跌，俄羅斯股市升幅只有0.6%。
數據顯示土耳其2006年第四季的增長出乎意料之外地加速至5.2%，經濟獲看好，刺激股市大升5.0%。
債券及貨幣：
冒險意欲回升，環球債市下跌
上週15名被俘英國海軍人員獲伊朗當局釋放，原油價格亦回落至每桶65美元以下，促使市場冒險意欲回升。
環球債券孳息率上揚，日圓兌高息貨幣再度受壓。
美國方面，3月份支薪人數強勁，減低短期內減息機會，10年期國庫券孳息率上升3基點。首次申領失業金人數平均數連降四週，就業報告強勁，亦令市場對工資及製成品價格通脹感到憂慮。
作為反映通脹預期的指標，10年期抗通脹國庫券的實質孳息率與相若年期名義國庫券利率之間的息差，正處於2006年9月以來的最高位。
儘管我們仍對美國勞工市場表現堅挺感到意外，但仍預期建造業職位流失，將導致整體就業增長在今年稍後時間放緩。
JP摩根環球製造業採購經理指數由2月份的53.7下跌至3月份的52.9，被視為環球工業生產領先指標的新訂單與存貨比率又銳挫，暗示製造業在未來數月仍會對環球增長構成拖累。
再者，該系列數據仍然顯示不同地區的走勢嚴重分化。在房屋與汽車範疇帶動下，美國生產活動步伐大為減慢（由上週供應管理學會製造業指數跌至50.9，已可見一斑），惟對環球經濟衝擊依然不大。
儘管美國的北美自由貿易協議貿易夥伴已受到輕微牽連，距離較遠的經濟體系 － 特別是歐元區 － 仍相對不受影響。
10年期歐洲政府債券與日本政府債券孳息率分別升4基點和2基點。日本央行新發表的短觀調查更反映日本經濟和企業界出現令人鼓舞的跡象。新財年資本開支計劃超越過去兩年。
儘管失業率降至4.0%的週期低位，企業仍估計勞工短缺情況將更普遍。勞工市場更趨緊張，或有助刺激整體收入的呆滯增長，為私人消費注入必要動力。
匯市方面，美元兌英鎊 (+0.1%) 和日圓 (+0.4%) 均告上升，兌歐元(-0.9%)及新興市場貨幣則見下跌。
投資者預計澳洲與其他國家之間息差將擴大，澳洲元兌美元匯率於上週創10年新高，升0.8%，收市報0.81美元。
美國：
經濟消息參差令市場關注企業盈利合併活動源源不絕及油價回落，刺激美股在審慎氣氛下錄得進賬，惟升幅因經濟增長疲軟和通脹壓力加劇而受到掣肘。道瓊斯指數上週高收1.7%，納斯達克指數則升2.1%。
伊朗在德黑蘭扣押15名英國皇家海軍人員的紛爭平息，地緣政治隱憂退減，刺激市場信心。危機得以透過外交途徑解決，亦令油價從六個月高位回落。
合併活動繼續為美股提供有力支持。上週公布的重要消息包括信用卡公司First Data獲私募基金集團KKR出價290億美元收購。
經濟方面的消息卻比較參差。供應管理學會的服務業和製造業調查數據比預期遜色，再惹市場關注。
不過，最受關注的情況也許是通脹壓力亦見加劇，製造業調查中的「已付價格」部分就升上七個月高位。
倘若通脹居高不下，聯儲局以減息刺激疲憊經濟增長的可能性亦會下降。房屋市場的消息則較為樂觀，2月份房屋貨尾銷售激增。
消息有助紓緩有關次級按揭危機的緊張氣氛，飽受壓力的建屋股及銀行股輕微反彈。儘管我們預期美國能夠避過衰退和達致軟著陸，但目前的經濟放緩對企業盈利造成的衝擊卻備受關注。
現時市場已經預料第一季盈利增長不足10%，扭轉連續14季錄得雙位數字增長的走勢。
歐洲：
合併傳聞刺激大市合併熱潮繼續刺激氣氛，歐洲股市在復活節假期前大幅上揚。摩根士丹利歐洲指數上週收市升1.7%。
由經濟週期帶動的市場表現最佳，德國DAX指數升2.4%表現領先。法國CAC 40指數和瑞士SPI指數均升1..7%，英國富時100指數微升1.4%，走勢落後。德國DAX指數已收回2月底調整的失地，至上週尾段更創六年新高。升幅最大的股份為德國公用事業巨企E.on。
經過長達一年的擾攘，該公司終於放棄爭奪西班牙電力公司Endesa的控制權，刺激股價急升。E.on不再進行巨額收購，令投資者放下心頭大石。
不過，其他範疇的收購傳聞卻絡繹不絕，電訊界尤甚。有報導指持有Telecom Italia控股公司的Pirelli，正與美國AT&T和墨西哥America Movil，就出售Telecom Italia進行磋商，消息刺激電訊股造好。
化工股方面，英國化工集團ICI被傳成為海外公司收購對象，股價上升。
與此同時，市場盛傳法國零售商家樂福（Carrefour）會分拆業務上市，並將現金退回股東，股價應聲上揚。經濟消息相對不多，主要的消息涉及利率。
英倫銀行連續第二個月將基本利率維持在5.25厘水平。
基於英國房屋數據續處強勢，部分投資者曾預期息口會上升，現在利率不變令投資者鬆一口氣。
日本：
日圓疲軟刺激出口股東京第一市場和日經225指數分別升0.2%和1.1%。日本央行最新公布的季度短觀調查顯示，大型製造商信心轉弱，令市場再度關注經濟前景，上週初段投資氣氛受壓。
不過，日圓兌美元創四星期新低，匯率偏軟刺激出口股造好。由於股市向好，套息交易再度活躍（即投資者以低息借入某一貨幣，然後再投資於其他高息貨幣），日圓遂見下跌。
機構投資者於日本新財年初制訂資產配置決策，藍籌股備受追捧，刺激日股上揚。
企業消息當中，富士通（Fujitsu）宣布，因為用於遊戲機及其他電子產品的最新晶片需求疲乏，決定押後提升相關產能的計劃，股價升5.4%。
有消息指日產汽車（Nissan Motor）或會選擇新經銷夥伴，藉以銷售集團在印度與雷諾（Renault）和印度Mahindra & Mahindra組成的合營企業而生產的汽車，股價升1.0%。
宏觀數據方面，ESRI領先經濟指標景氣指數於2月份錄得的初步數據為30.0，乃連續第四個月低於中立水平50。
領先綜合指數回落，同步指標亦見疲軟，景氣指數低於中立水平。
3月份汽車登記（不包括小型車輛）較去年同期下降12.6%，小型車輛登記與去年同期比較則連升15個月，但步伐卻相當溫和（與去年同期比較，3月份升1.0%，第一季整體升1.2%，而2006年第四季的升幅高達6.9%，2006全年亦升5.2%）。
亞洲：
新加坡、澳洲及南韓齊創新高區內多項指數創下歷史新高，摩根士丹利遠東（日本除外）指數以美元計升2.8%，以當地貨幣計則升2.5%。
受銀行股急漲刺激，新加坡海峽時報指數升3.6%至歷史新高，成為表現最佳市場。
南韓方面，製造業信心升上五個月高位，令市再度看好南韓經濟前景，韓國綜合指數升2.2%，創新高。
澳洲央行決定維持利率不變，令市場喜出望外。澳洲所有普通股指數升1.4%，亦創新高。市場依然預期澳洲會在未來數月加息。
不過，印度的表現卻乏善可陳，孟買證交所指數跌1.6%。上週初印度央行突然將利率提高四分一厘至7.75厘的四年半高位，拖累股市急挫。加息旨在壓抑通脹，導致印度銀行股表現尤其偏軟。摩根士丹利中國指數持續向上，上周再升2.6%。
公司業績彪炳刺激大市，當中包括中國最大鋼鐵製造商寶鋼。
中國人民銀行宣布，由4月16日起將商業銀行準備金比率由10%調高至10.5%。此乃人行在不足一年內第六次調高比率，目的是收緊市場游資。
中國銀行監管機構主管昨日披露，當局正研究有關擴大合格境內機構投資者計劃投資範圍的規則，而內地商業銀行獲准為客戶投資的海外產品範圍亦會擴大。
消息反映中國有意壓抑其外匯儲備已高達10,000億美元的增長，減輕人民幣的升值壓力。
新興市場：
投資者冒險意欲加強，為上週新興市場提供有力支持。摩根士丹利新興市場指數升1.9%.新興市場債券與美國國庫券息差在上週收窄至歷史新低，反映冒險意欲高漲。
息差愈闊，表示投資者愈不願意投資新興市場。相反，息差收窄意味新興市場證券吸引力增加。拉丁美洲方面，冒險意欲加強及商品價格上升，刺激巴西和墨西哥造好，兩地分別升2.3%與0.7%。
至於新興歐洲，中歐市場繼續大幅上揚，波蘭股市升1.2%，捷克升2.5%，匈牙利則升2.3%。受制於油價下跌，俄羅斯股市升幅只有0.6%。
數據顯示土耳其2006年第四季的增長出乎意料之外地加速至5.2%，經濟獲看好，刺激股市大升5.0%。
債券及貨幣：
冒險意欲回升，環球債市下跌
上週15名被俘英國海軍人員獲伊朗當局釋放，原油價格亦回落至每桶65美元以下，促使市場冒險意欲回升。
環球債券孳息率上揚，日圓兌高息貨幣再度受壓。
美國方面，3月份支薪人數強勁，減低短期內減息機會，10年期國庫券孳息率上升3基點。首次申領失業金人數平均數連降四週，就業報告強勁，亦令市場對工資及製成品價格通脹感到憂慮。
作為反映通脹預期的指標，10年期抗通脹國庫券的實質孳息率與相若年期名義國庫券利率之間的息差，正處於2006年9月以來的最高位。
儘管我們仍對美國勞工市場表現堅挺感到意外，但仍預期建造業職位流失，將導致整體就業增長在今年稍後時間放緩。
JP摩根環球製造業採購經理指數由2月份的53.7下跌至3月份的52.9，被視為環球工業生產領先指標的新訂單與存貨比率又銳挫，暗示製造業在未來數月仍會對環球增長構成拖累。
再者，該系列數據仍然顯示不同地區的走勢嚴重分化。在房屋與汽車範疇帶動下，美國生產活動步伐大為減慢（由上週供應管理學會製造業指數跌至50.9，已可見一斑），惟對環球經濟衝擊依然不大。
儘管美國的北美自由貿易協議貿易夥伴已受到輕微牽連，距離較遠的經濟體系 － 特別是歐元區 － 仍相對不受影響。
10年期歐洲政府債券與日本政府債券孳息率分別升4基點和2基點。日本央行新發表的短觀調查更反映日本經濟和企業界出現令人鼓舞的跡象。新財年資本開支計劃超越過去兩年。
儘管失業率降至4.0%的週期低位，企業仍估計勞工短缺情況將更普遍。勞工市場更趨緊張，或有助刺激整體收入的呆滯增長，為私人消費注入必要動力。
匯市方面，美元兌英鎊 (+0.1%) 和日圓 (+0.4%) 均告上升，兌歐元(-0.9%)及新興市場貨幣則見下跌。
投資者預計澳洲與其他國家之間息差將擴大，澳洲元兌美元匯率於上週創10年新高，升0.8%，收市報0.81美元。
星期四, 4月 12, 2007
摩根士丹利環球品牌基金
穩健投資策略帶來理想投資回報。
摩根士丹利環球品牌基金2006年以美元計增長約20%，表現領先不少環球股票基金。今年第一季度基金增長5.1%。在消費品行業基金中，這組合規模較大，截至二月底，組合資產總額達30億美元。資產佈局上，組合集中投資於歐美等成熟市場體系，其中英國和美國資產比重佔組合近六成。
過往一年，這組合資產規模增長迅速，較去年一月底，組合資產總額增長近五成七。投資組合屬於集中性佈局，持股數目一般在三十隻股票左右，其中前十大持股比重一般佔四成以上，投資風格屬於大型、價值與增長並重的混合型。行業上，組合既持有如期刊出版商Reed Elsevier等日常消費品股份，同時持有如雀巢等必需消費品製造商。
選股策略上，管理隊伍注重自下而上的研究分析，偏好具強大無形資產，良好現金流，資本回報率高，企業管理穩健的公司股份。由於這組合屬於集中式佈局，因此組合表現主要來自於管理隊伍的個股選擇。去年日本經濟有復甦跡象，組合因此在去年年中吸納了日本清潔日用品龍頭生產商花王株式會社。另外，組合也在第三季度吸納了美國消費品生產經銷商Fortune Brands，由於高爾夫球和酒類業務的增長抵銷了房屋、五金部門業績疲軟的不利影響，帶動公司第四季度業績強勁。這兩隻股份過往六個月內股價升幅強勁，造好組合表現。
值得一提的是，2002年摩根士丹利世界指數跌幅近20%，而這基金仍取得6.85%的正回報，而去年環球股市普遍上漲，這基金表現基本上與基準指數持平。顯示管理隊伍的穩健策略為投資者在各種市況下均取得不錯回報。儘管這基金屬於行業基金，投資範圍較窄，但對環球大型股票投資者而言，是一個不錯的選擇。
摩根士丹利環球品牌基金2006年以美元計增長約20%，表現領先不少環球股票基金。今年第一季度基金增長5.1%。在消費品行業基金中，這組合規模較大，截至二月底，組合資產總額達30億美元。資產佈局上，組合集中投資於歐美等成熟市場體系，其中英國和美國資產比重佔組合近六成。
過往一年，這組合資產規模增長迅速，較去年一月底，組合資產總額增長近五成七。投資組合屬於集中性佈局，持股數目一般在三十隻股票左右，其中前十大持股比重一般佔四成以上，投資風格屬於大型、價值與增長並重的混合型。行業上，組合既持有如期刊出版商Reed Elsevier等日常消費品股份，同時持有如雀巢等必需消費品製造商。
選股策略上，管理隊伍注重自下而上的研究分析，偏好具強大無形資產，良好現金流，資本回報率高，企業管理穩健的公司股份。由於這組合屬於集中式佈局，因此組合表現主要來自於管理隊伍的個股選擇。去年日本經濟有復甦跡象，組合因此在去年年中吸納了日本清潔日用品龍頭生產商花王株式會社。另外，組合也在第三季度吸納了美國消費品生產經銷商Fortune Brands，由於高爾夫球和酒類業務的增長抵銷了房屋、五金部門業績疲軟的不利影響，帶動公司第四季度業績強勁。這兩隻股份過往六個月內股價升幅強勁，造好組合表現。
值得一提的是，2002年摩根士丹利世界指數跌幅近20%，而這基金仍取得6.85%的正回報，而去年環球股市普遍上漲，這基金表現基本上與基準指數持平。顯示管理隊伍的穩健策略為投資者在各種市況下均取得不錯回報。儘管這基金屬於行業基金，投資範圍較窄，但對環球大型股票投資者而言，是一個不錯的選擇。
星期三, 4月 11, 2007
投資最大對手﹕自己
在當前資訊爆炸的年代，投資者所缺者再不是資訊，而是分析資訊的有效工具。本來人腦是很能幹的工具，不過近代心理研究發現了人腦原來是有很多先天的「偏頗」。因此，近年愈來愈多經濟學家試圖一併利用心理學的發現來完善經濟理論對經濟現象的解釋。一門稱為「行為金融學」(Behavioral Finance)的新學問亦因此應運而生。
資深交易員Mike Elvin在他的新書《Financial Risk Taking》(見右圖)的第5章，套用了很多心理學研究的發現來解釋交易員，以至很多投資者進行買賣時，往往很容易犯下的「通病」。為了協助讀者做到知己知彼的目標，筆者特此列舉一些「通病」給大家參考﹕
規避損失心理 延誤止蝕
1. 每一個人都渴望能維持自己信念的一致性。美國社會心理學家Leon Festinger早在1957年便提出了「認知失調理論」(the theory of cognitive dissonance)，解釋當一個人腦海裏有兩種認知不能調和一致時，會感覺很大的心理衝突，因而會促使這個人放棄或改變其中一種認知，以期遷就另一種認知，目的是要恢復調和一致的狀態。這個理論解釋了，為何很多人在科網股爆破之前，其實都知道科技股已被炒高至一個很不合理的水平，很易接上火棒，但奈何科技股天天在升，大家心裏會有另一個心障﹕恐怕走寶，於是會對一些簡單事實視而不見，甚或把不合理的情「合理化」，以期協調本質不能調和的兩種認知。最常見的做法是，搬出新的道理來作解說，指「這次世界真的不同了，不能單看歷史」。6年後的今天，誰對誰錯，再清楚不過了。
2. 投資者一如常人一樣，對外在世界的認知很易有偏頗，亦即學術上所叫的「知覺偏差」(perceptual bias)，例如有所謂「時近效應」(recency effect)，即最後見到的材料，往往因為印象最清晰，所以最易影響交易員的決定，因此投資者周末可能已經判斷下周形勢不妙，不會貿然在周一入市，但回到公司，看到報章大力推介一些股票時，很易會忘記早前的判斷，明知風險很大，也會貿然入市。
3. 2002年諾貝爾經濟學獎得主Kahneman(左圖)的心理實驗證明了，人有強烈的「規避損失」(loss aversion)傾向，因此投資者面對虧損時，一般都要很大勇氣才會「壯士斷臂」止蝕。此外，Kahneman在1979年提出的「前景理論」(prospect theory)指出，遇上不明朗情勢時，人們總是「屬意選擇一鳥在手」，因此一旦遇有不明朗的情，很易會先行把有錢賺的好股票先行套利。結果，一般人的通病是，應該止蝕的沒有及時止蝕﹔而本應讓利潤累積下去的好股票則過早沽售了，以致形成「贏就贏粒糖，輸就輸間廠」的悲劇不停重演。
4. 看罷以上的心障後，大家可能會即時想到，一個人的思維偏頗既然那麼多，那麼讓一個集體來作決定，應可減低偏頗的程度。這跟集思廣益的傳統智慧是不謀而合的。然而，心理實驗的結果剛好相反，因為科學實驗發現了一種名為「風險轉移現象」(The Risky-Shift Phenomenon)，意指一個人在團體中所提議的決策，往往會比他單獨一個人下決定時，來得更願意承擔風險，以至集體的決定往往更大膽或更願意承擔風險。一個最可能的原因是，團體的決定，其後果是由集體來承擔，而非個體的責任。這個「風險轉移現象」應可解釋為何基金公司的投資決策往往比個人來得更為勇猛。
資深交易員Mike Elvin在他的新書《Financial Risk Taking》(見右圖)的第5章，套用了很多心理學研究的發現來解釋交易員，以至很多投資者進行買賣時，往往很容易犯下的「通病」。為了協助讀者做到知己知彼的目標，筆者特此列舉一些「通病」給大家參考﹕
規避損失心理 延誤止蝕
1. 每一個人都渴望能維持自己信念的一致性。美國社會心理學家Leon Festinger早在1957年便提出了「認知失調理論」(the theory of cognitive dissonance)，解釋當一個人腦海裏有兩種認知不能調和一致時，會感覺很大的心理衝突，因而會促使這個人放棄或改變其中一種認知，以期遷就另一種認知，目的是要恢復調和一致的狀態。這個理論解釋了，為何很多人在科網股爆破之前，其實都知道科技股已被炒高至一個很不合理的水平，很易接上火棒，但奈何科技股天天在升，大家心裏會有另一個心障﹕恐怕走寶，於是會對一些簡單事實視而不見，甚或把不合理的情「合理化」，以期協調本質不能調和的兩種認知。最常見的做法是，搬出新的道理來作解說，指「這次世界真的不同了，不能單看歷史」。6年後的今天，誰對誰錯，再清楚不過了。
2. 投資者一如常人一樣，對外在世界的認知很易有偏頗，亦即學術上所叫的「知覺偏差」(perceptual bias)，例如有所謂「時近效應」(recency effect)，即最後見到的材料，往往因為印象最清晰，所以最易影響交易員的決定，因此投資者周末可能已經判斷下周形勢不妙，不會貿然在周一入市，但回到公司，看到報章大力推介一些股票時，很易會忘記早前的判斷，明知風險很大，也會貿然入市。
3. 2002年諾貝爾經濟學獎得主Kahneman(左圖)的心理實驗證明了，人有強烈的「規避損失」(loss aversion)傾向，因此投資者面對虧損時，一般都要很大勇氣才會「壯士斷臂」止蝕。此外，Kahneman在1979年提出的「前景理論」(prospect theory)指出，遇上不明朗情勢時，人們總是「屬意選擇一鳥在手」，因此一旦遇有不明朗的情，很易會先行把有錢賺的好股票先行套利。結果，一般人的通病是，應該止蝕的沒有及時止蝕﹔而本應讓利潤累積下去的好股票則過早沽售了，以致形成「贏就贏粒糖，輸就輸間廠」的悲劇不停重演。
4. 看罷以上的心障後，大家可能會即時想到，一個人的思維偏頗既然那麼多，那麼讓一個集體來作決定，應可減低偏頗的程度。這跟集思廣益的傳統智慧是不謀而合的。然而，心理實驗的結果剛好相反，因為科學實驗發現了一種名為「風險轉移現象」(The Risky-Shift Phenomenon)，意指一個人在團體中所提議的決策，往往會比他單獨一個人下決定時，來得更願意承擔風險，以至集體的決定往往更大膽或更願意承擔風險。一個最可能的原因是，團體的決定，其後果是由集體來承擔，而非個體的責任。這個「風險轉移現象」應可解釋為何基金公司的投資決策往往比個人來得更為勇猛。
鄧普頓環球小型公司基金A 股 (累算) – 停止接受新單
敬請注意，由2007年4月13日開始，AIA將停止接受富蘭克林鄧普頓投資基金 - 鄧普頓環球小型公司基金A股﹝累算﹞ [TEM-G.SCO] 之新單位分配申請，直至另行通知。
調配轉入此基金選擇的單位或增加對此基金選擇的定期供款金額的申請將不獲接受；惟現有對該基金進行定期供款的保單持有人仍可繼續按現存的指示分配保費至此基金選擇。
調配轉入此基金選擇的單位或增加對此基金選擇的定期供款金額的申請將不獲接受；惟現有對該基金進行定期供款的保單持有人仍可繼續按現存的指示分配保費至此基金選擇。
美國和日本的經濟繼續爭持，歐洲經濟保持強勁
要點
• 聯儲局自設規限，但相信減息的機會甚高
• 歐元區的數據仍然強勁
• 巴西修訂其國內生產總值數據
• 預期玉米供應將短缺
聯儲局主席伯南克在國會聽證會上表示對經濟樂觀。他指出次級按揭市場的問題將會受控，而經濟亦將持續擴張。他亦表示儘管聯儲局在上次的聲明中改變措辭以增加政策靈活性，但當局對通脹的關注仍高於經濟增長。
於過去數天公佈的經濟數據大部份較為疲弱。2月份的耐用品訂單按月上升2.5%。儘管數據看似強勁，但這主要因1月份的跌幅高達9.3%所致。報告內與企業投資開支關係密切的成份表現遜色，意味著連串面負面的投資數據將相繼公佈。
美國第四季的國內生產總值數據最近的修訂未能帶來驚喜﹕整體國內生產總值增長向上修訂至2.5%。報告載有經濟各範疇企業盈利的首次預測，報告顯示企業盈利按季下季0.3%，但各層面的盈利差距甚大，其中以國內非金融業特別疲弱。然而，我們應注意石油和燃氣業的盈利非常疲弱，主要由於平均能源價格在第四季大幅回落。然而，企業盈利顯然正受壓，而企業採取的回應措施將甚為關鍵。由於不少企業經已削減存貨，並在投資開支方面保持審慎，意味著它們已作出迅速反應。我們仍然相信企業盈利不會顯著逆轉。
3月份的供應管理協會指數較預期偏軟，但仍達50.9，高於50的平衡水平，意味著有關活動持續疲弱及保持審慎，但不致出現崩潰。
個人收入和開支報告顯示數據持續微升。2月份的收入和開支按月上升0.6%，但個人消費開支平減指數亦按月上升0.4%，意味著實際升幅相當温和。核心個人消費開支平減指數（聯儲局側重的數據）按月上升0.3%，按年升幅亦擴大至2.4%，較市場預期為高，顯然亦高於聯儲局的可接受水平。這表示聯儲局肯定不會急於減息，事實上可能再度加息。然而，我們相信聯儲局正自設規限。若我們較詳細分析數據，將發現此平減指數上升，主要因居所成本，特別是租金上升所致。房屋市場的問題是導致租金上升的主因，這顯然並非主導財政政策的合適指標。因此，我們仍然認為利率不會上調，而當局的下一步行動將會是減息，相信聯邦基金利率最早將於6月下調，但聯儲局可能因而失去面子。
歐元區的調查結果普遍強勁。德國的IFO商業信心指數在3月份上升，兩個主要分類系列均報升，在市場意料之外。歐洲委員會的經濟信心指數亦上升至2001年初以來的最高水平，創出本週期的新高。零售採購經理指數繼年初表現疲弱後，在3月份亦飆升。
歐元區M3的按年增長上升至10.0%。正如市場預期，歐洲央行近期的取態強硬。然而，借貸數據正出現放緩跡象。家庭私人貸款和企業貸款均見放緩，意味著M3增長亦即將見頂。然而，歐洲央行幾乎肯定將會進一步加息。我們預期利率將於6月再上調一次，令再融資利率上升至4.0%，但利率再調高的機會正在上升。
日本的數據仍然參差。季度商業調查結果和工業生產數據均令人失望。另一方面，消費數據靠穩，主要由於勞工市場的發展正面。
日本的通脹數據令人失望。國家核心價格在2月份下跌，東京地區的通脹在3月份亦下跌，意味著日本仍然努力攞脫通縮，亦令日本央行進一步加息的機會減低。
巴西的統計人員修訂過去數年的國內生產總值數據，以便更準確地反映服務業的規模和增長率。因此，目前的經濟增長率遠比較早前預期為高。國內生產總值亦上升，意味著所有以國內生產總值作為分母的比率（分子並未受影響），例如負債對國內生產總值比率均會下跌。這將利好投資者對巴西的看法。
軟商品價格正在上升，因為生物燃料日趨普及。根據美國農業部的報告， 乙醇的需求將於未來數年飆升，故玉米產量須大幅增加以滿足需求。
• 聯儲局自設規限，但相信減息的機會甚高
• 歐元區的數據仍然強勁
• 巴西修訂其國內生產總值數據
• 預期玉米供應將短缺
聯儲局主席伯南克在國會聽證會上表示對經濟樂觀。他指出次級按揭市場的問題將會受控，而經濟亦將持續擴張。他亦表示儘管聯儲局在上次的聲明中改變措辭以增加政策靈活性，但當局對通脹的關注仍高於經濟增長。
於過去數天公佈的經濟數據大部份較為疲弱。2月份的耐用品訂單按月上升2.5%。儘管數據看似強勁，但這主要因1月份的跌幅高達9.3%所致。報告內與企業投資開支關係密切的成份表現遜色，意味著連串面負面的投資數據將相繼公佈。
美國第四季的國內生產總值數據最近的修訂未能帶來驚喜﹕整體國內生產總值增長向上修訂至2.5%。報告載有經濟各範疇企業盈利的首次預測，報告顯示企業盈利按季下季0.3%，但各層面的盈利差距甚大，其中以國內非金融業特別疲弱。然而，我們應注意石油和燃氣業的盈利非常疲弱，主要由於平均能源價格在第四季大幅回落。然而，企業盈利顯然正受壓，而企業採取的回應措施將甚為關鍵。由於不少企業經已削減存貨，並在投資開支方面保持審慎，意味著它們已作出迅速反應。我們仍然相信企業盈利不會顯著逆轉。
3月份的供應管理協會指數較預期偏軟，但仍達50.9，高於50的平衡水平，意味著有關活動持續疲弱及保持審慎，但不致出現崩潰。
個人收入和開支報告顯示數據持續微升。2月份的收入和開支按月上升0.6%，但個人消費開支平減指數亦按月上升0.4%，意味著實際升幅相當温和。核心個人消費開支平減指數（聯儲局側重的數據）按月上升0.3%，按年升幅亦擴大至2.4%，較市場預期為高，顯然亦高於聯儲局的可接受水平。這表示聯儲局肯定不會急於減息，事實上可能再度加息。然而，我們相信聯儲局正自設規限。若我們較詳細分析數據，將發現此平減指數上升，主要因居所成本，特別是租金上升所致。房屋市場的問題是導致租金上升的主因，這顯然並非主導財政政策的合適指標。因此，我們仍然認為利率不會上調，而當局的下一步行動將會是減息，相信聯邦基金利率最早將於6月下調，但聯儲局可能因而失去面子。
歐元區的調查結果普遍強勁。德國的IFO商業信心指數在3月份上升，兩個主要分類系列均報升，在市場意料之外。歐洲委員會的經濟信心指數亦上升至2001年初以來的最高水平，創出本週期的新高。零售採購經理指數繼年初表現疲弱後，在3月份亦飆升。
歐元區M3的按年增長上升至10.0%。正如市場預期，歐洲央行近期的取態強硬。然而，借貸數據正出現放緩跡象。家庭私人貸款和企業貸款均見放緩，意味著M3增長亦即將見頂。然而，歐洲央行幾乎肯定將會進一步加息。我們預期利率將於6月再上調一次，令再融資利率上升至4.0%，但利率再調高的機會正在上升。
日本的數據仍然參差。季度商業調查結果和工業生產數據均令人失望。另一方面，消費數據靠穩，主要由於勞工市場的發展正面。
日本的通脹數據令人失望。國家核心價格在2月份下跌，東京地區的通脹在3月份亦下跌，意味著日本仍然努力攞脫通縮，亦令日本央行進一步加息的機會減低。
巴西的統計人員修訂過去數年的國內生產總值數據，以便更準確地反映服務業的規模和增長率。因此，目前的經濟增長率遠比較早前預期為高。國內生產總值亦上升，意味著所有以國內生產總值作為分母的比率（分子並未受影響），例如負債對國內生產總值比率均會下跌。這將利好投資者對巴西的看法。
軟商品價格正在上升，因為生物燃料日趨普及。根據美國農業部的報告， 乙醇的需求將於未來數年飆升，故玉米產量須大幅增加以滿足需求。
抽中信行難上難
中 信 銀 行 （ 0998 ） 昨 日 正 式 展 開 國 際 路 演 ， H 股 每 手 一 千 股 ， 散 戶 入 場 費 約 六 千 二 百 三 十 二 點 二 五 元 。 市 傳 有 原 本 欲 認 購 碧 桂 園 （ 2007 ） 的 散 戶 ， 因 為 擔 心 未 能 獲 分 配 股 份 ， 已 準 備 改 為 認 購 中 信 銀 行 。
不 過 ， 初 步 招 股 書 顯 示 ， 中 信 銀 行 回 撥 機 制 實 與 碧 桂 園 無 異 ， 即 超 額 認 購 一 百 倍 或 以 上 ， 公 開 發 售 部 分 也 只 會 增 加 至 兩 成 ， 市 場 預 期 「 一 人 一 手 」 機 會 同 樣 甚 微 。
散 戶 棄 碧 桂 轉 中 信 行
此 外 ， 碧 桂 園 孖 展 認 購 昨 日 截 止 ， 十 家 接 受 查 詢 證 券 行 合 共 借 出 五 百 二 十 二 億 元 孖 展 ， 已 相 當 於 公 開 發 售 部 分 超 額 認 購 逾 三 十 九 倍 ， 據 悉 國 際 配 售 部 分 已 超 額 逾 三 十 倍 ， 涉 及 資 金 三 千 五 百 億 元 ， 當 中 不 少 為 不 限 價 盤 。
證 券 行 承 認 有 個 別 客 戶 因 擔 心 分 配 問 題 而 要 求 「 抽 飛 」 ， 但 仍 相 信 碧 桂 園 公 開 發 售 部 分 最 少 會 超 額 逾 三 百 倍 。
中 信 銀 行 是 第 二 家 以 「 A+H 」 形 式 上 市 中 資 銀 行 ， 當 中 A 股發 行 總 數 約 二 十 三 點 ○ 一 九 億 股 ， H 股 發 行 總 數 約 四 十 八 點 八 五 五 億 股 ， 當 中 只 有 百 分 之 五 （ 二 點 四 四 三 億 股 ） 供 散 戶 認 購 。 是 次 招 股 還 使 用 白 表 eIPO 形 式 接 受 認 購 。
證 券 界 認 為 ， 公 開 發 售 部 分 超 額 一 百 倍 並 非 難 事 ， 但 即 使 啟 動 回 撥 機 制 ， 公 開 發 售 股 數 也 只 有 約 九 點 七 七 億 股 ， 即 只 有 約 九 十 七 點 七 萬 手 ， 略 多 於 招 商 銀 行 （ 3968 ） 的 八 十 八 萬 手 ， 相 信 「 一 人 一 手 」 機 會 甚 微 。
中 信 銀 行 集 資 額 達 五 十 六 點 七 億 美 元 （ 約 四 百 四 十 二 億 港 元 ） ， 為 今 年 來 亞 洲 區 集 資 規 模 最 大 新 股 。 市 傳 證 券 行 已 預 留 數 百 億 元 資 金 作 孖 展 。 市 傳 H 股 初 步 售 價 介 乎 四 點 七 二 至 六 點 一 七 元 ， ○ 七 年 市 帳 率 二 點 四 八 至 二 點 八 一 倍 。
孔 丹 拒 評 招 股 價 過 高
對 於 招 股 價 是 否 偏 高 ， 昨 日 出 席 推 介 會 的 董 事 長 孔 丹 沒 有 正 面 回 應 ， 只 表 示 對 招 股 有 信 心 ， 又 指 初 步 反 應 熱 烈 。
有 投 資 銀 行 界 人 士 指 出 ， 相 對 於 規 模 相 若 的 招 行 ， 中 信 銀 行 的 市 帳 率 仍 有 折 讓 ， 國 際 配 售 初 步 反 應 熱 烈 ， 據 悉 H 股 已 接 獲 數 十 億
不 過 ， 初 步 招 股 書 顯 示 ， 中 信 銀 行 回 撥 機 制 實 與 碧 桂 園 無 異 ， 即 超 額 認 購 一 百 倍 或 以 上 ， 公 開 發 售 部 分 也 只 會 增 加 至 兩 成 ， 市 場 預 期 「 一 人 一 手 」 機 會 同 樣 甚 微 。
散 戶 棄 碧 桂 轉 中 信 行
此 外 ， 碧 桂 園 孖 展 認 購 昨 日 截 止 ， 十 家 接 受 查 詢 證 券 行 合 共 借 出 五 百 二 十 二 億 元 孖 展 ， 已 相 當 於 公 開 發 售 部 分 超 額 認 購 逾 三 十 九 倍 ， 據 悉 國 際 配 售 部 分 已 超 額 逾 三 十 倍 ， 涉 及 資 金 三 千 五 百 億 元 ， 當 中 不 少 為 不 限 價 盤 。
證 券 行 承 認 有 個 別 客 戶 因 擔 心 分 配 問 題 而 要 求 「 抽 飛 」 ， 但 仍 相 信 碧 桂 園 公 開 發 售 部 分 最 少 會 超 額 逾 三 百 倍 。
中 信 銀 行 是 第 二 家 以 「 A+H 」 形 式 上 市 中 資 銀 行 ， 當 中 A 股發 行 總 數 約 二 十 三 點 ○ 一 九 億 股 ， H 股 發 行 總 數 約 四 十 八 點 八 五 五 億 股 ， 當 中 只 有 百 分 之 五 （ 二 點 四 四 三 億 股 ） 供 散 戶 認 購 。 是 次 招 股 還 使 用 白 表 eIPO 形 式 接 受 認 購 。
證 券 界 認 為 ， 公 開 發 售 部 分 超 額 一 百 倍 並 非 難 事 ， 但 即 使 啟 動 回 撥 機 制 ， 公 開 發 售 股 數 也 只 有 約 九 點 七 七 億 股 ， 即 只 有 約 九 十 七 點 七 萬 手 ， 略 多 於 招 商 銀 行 （ 3968 ） 的 八 十 八 萬 手 ， 相 信 「 一 人 一 手 」 機 會 甚 微 。
中 信 銀 行 集 資 額 達 五 十 六 點 七 億 美 元 （ 約 四 百 四 十 二 億 港 元 ） ， 為 今 年 來 亞 洲 區 集 資 規 模 最 大 新 股 。 市 傳 證 券 行 已 預 留 數 百 億 元 資 金 作 孖 展 。 市 傳 H 股 初 步 售 價 介 乎 四 點 七 二 至 六 點 一 七 元 ， ○ 七 年 市 帳 率 二 點 四 八 至 二 點 八 一 倍 。
孔 丹 拒 評 招 股 價 過 高
對 於 招 股 價 是 否 偏 高 ， 昨 日 出 席 推 介 會 的 董 事 長 孔 丹 沒 有 正 面 回 應 ， 只 表 示 對 招 股 有 信 心 ， 又 指 初 步 反 應 熱 烈 。
有 投 資 銀 行 界 人 士 指 出 ， 相 對 於 規 模 相 若 的 招 行 ， 中 信 銀 行 的 市 帳 率 仍 有 折 讓 ， 國 際 配 售 初 步 反 應 熱 烈 ， 據 悉 H 股 已 接 獲 數 十 億
星期六, 3月 24, 2007
AIG居屋按息全城最低
按 揭 市 場 競 爭 激 烈 ， AIG 信 貸 近 日 亦 加 入 居 屋 按 揭 戰 團 ， 推 出 全 期 最 優 惠 利 率 （ 簡 稱 為 P ） 減 三 厘 二 五 的 居 屋 按 揭 貸 款 ， 即 實 際 息 率 為 四 厘 七 五 ， 為 該 行 首 次 涉 足 居 屋 按 揭 市 場 ， 亦 為 全 城 最 低 的 居 屋 按 息 ， 惟 不 設 現 金 回 贈 。
AIG 信 貸 的 居 屋 按 息 為 全 期 P 減 三 厘 二 五 ， 即 實 際 按 息 為 四 厘 七 五 ， 較 普 遍 銀 行 之 四 厘 八 五 低 十 點 子 。
星期四, 8月 17, 2006
基金收費你要識計
很 多 時 候 基 金 投 資 者 很 容 易 會 眼 於 回 報 而 忽 略 了 購 買 基 金 所 涉 及 的 費 用 ， 但 其 實 不 同 類 型 的 基 金 所 收 取 的 費 用 可 以 相 差 很 大 ， 而 不 同 的 收 費 模 式 亦 直 接 影 響 基 金 的 回 報 。 專 家 提 醒 投 資 者 除 比 較 回 報 外 ， 應 將 費 用 成 本 一 併 考 慮 。
反 映 基 金 經 理 參 與 度 根 據 基 金 公 會 的 統 計 數 據 ， 貨 幣 市 場 基 金 的 首 次 認 購 費 和 管 理 年 費 一 般 較 股 票 基 金 為 低 ， 而 首 次 認 購 費 可 以 相 差 分 百 之 四 。 東 方 匯 理 資 產 管 理 業 務 拓 展 高 級 經 理 鄧 樹 勳 指 出 ， 不 同 的 收 費 水 平 實 際 上 是 反 映 基 金 經 理 在 管 理 基 金 時 的 參 與 程 度 ； 如 指 數 基 金 的 管 理 費 較 低 ， 原 因 是 基 金 的 投 資 項 目 根 據 指 數 的 比 重 而 定 ， 是 「 被 動 式 」 基 金 。 而 屬 於 指 數 基 金 的 ETF （ exchange traded fund ） 可 於 交 易 所 買 賣 ， 投 資 者 於 交 易 所 買 賣 基 金 時 需 繳 付 經 紀 佣 金 及 交 易 所 費 用 。
論 到 收 費 最 高 的 基 金 ， 莫 過 於 對 沖 基 金 ， 因 為 基 金 表 現 很 視 乎 基 金 經 理 的 「 功 力 」 ， 因 此 基 金 經 理 的 表 現 費 用 較 其 他 基 金 為 高 ， 英 業 環 球 資 產 管 理 董 事 總 經 理 陳 炳 強 指 出 有 些 對 沖 基 金 的 表 現 費 高 達 基 金 回 報 的 百 分 之 二 十 。
收 費 與 基 金 種 類 掛 很 多 時 我 們 從 基 金 銷 售 單 張 上 看 到 在 基 金 名 稱 後 有 「 A class 」 或 「 B class 」 ， 這 究 竟 是 甚 麼 意 思 ？ 其 實 這 代 表 基 金 的 不 同 收 費 模 式 ， A 類 基 金 是 在 購 買 時 收 取 認 購 費 （ Front-end Load ） ， 為 投 資 本 金 的 特 定 百 分 比 ； 而 B 類 基 金 是 在 贖 回 時 才 收 取 費 用 （ Back-end Load ） 。 B 類 基 金 在 贖 回 時 收 取 的 費 用 以 延 遞 贖 回 機 制 計 算 ， 贖 回 費 會 隨 年 而 減 ， 即 愈 遲 贖 回 基 金 ， 贖 回 費 愈 低 。 以 安 本 環 球 的 「 亞 太 股 票 基 金 」 為 例 ， A 類 的 認 購 費 為 百 分 之 五 ， 而 B 類 則 收 取 百 分 之 四 的 遞 延 費 ， 意 即 若 在 首 年 贖 回 B 類 基 金 ， 贖 回 費 為 百 分 之 四 ， 到 第 五 年 便 有 機 會 毋 須 付 贖 回 費 。
陳 炳 強 指 出 ， A 類 在 「 前 段 」 收 取 費 用 ， 即 不 能 以 百 分 之 百 本 金 投 資 ， 但 每 年 的 管 理 費 較 低 ； 相 反 ， B 類 的 投 資 本 金 能 全 數 用 於 投 資 ， 適 合 在 升 市 時 捕 捉 獲 利 機 會 ， 惟 每 年 的 管 理 費 較 高 ， 以 抵 銷 在 「 遞 減 」 機 制 下 少 收 取 的 費 用 。 如 上 述 「 亞 太 股 票 基 金 」 A 類 的 管 理 及 分 銷 費 為 百 分 之 一 點 五 ， 而 B 類 則 為 百 分 之 二 點 五 。
鄧 樹 勳 稱 ， 雖 然 長 線 持 有 B 類 基 金 有 機 會 不 用 支 付 贖 回 費 ， 表 面 上 好 像 較 「 數 」 ； 但 由 於 其 每 年 的 管 理 費 較 高 ， 當 到 達 某 一 年 期 ， 會 與 A 類 達 至 「 打 和 點 」 。 因 此 陳 炳 強 建 議 ， 持 有 B 類 基 金 的 投 資 者 屆 時 可 轉 到 同 一 基 金 的 A 類 ， 因 為 每 年 管 理 費 較 低 ， 但 要 留 意 基 金 公 司 可 能 會 收 取 轉 換 費 。
比 較 平 貴 循 兩 大 途 徑 除 首 次 認 購 費 及 贖 回 費 用 外 ， 基 金 的 所 有 其 他 收 費 已 全 數 反 映 在 基 金 的 價 格 上 ； 因 此 ， 可 從 兩 方 面 比 較 基 金 的 收 費 水 平 。 一 ， 比 較 同 類 基 金 的 認 購 費 和 贖 回 費 的 收 費 水 平 ； 二 、 從 基 金 表 現 中 比 較 基 金 經 理 的 效 率 。 鄧 樹 勳 舉 例 說 ， 若 基 金 甲 與 基 金 乙 屬 同 類 基 金 ， 其 表 現 相 若 ， 但 基 金 甲 的 管 理 費 高 出 基 金 乙 百 分 之 一 ， 即 是 基 金 經 理 甲 的 管 理 效 率 低 ， 而 引 申 出 基 金 甲 的 管 理 費 偏 高 ； 較 相 反 ， 若 基 金 甲 的 表 現 高 出 基 金 乙 的 很 多 ， 言 則 基 金 經 理 甲 仍 是 「 物 超 所 值 的 」 。
星期三, 8月 02, 2006
韓息料見頂 韓股1200點可吸納
近年中國對國際的影響力大幅提升，已是人所共知的事實。而中國的鄰國－南韓，亦是一個發展速度極快的國家，目前南韓對周邊國家的影響力，甚至較中國更為全面。中國對鄰國的影響主要在經濟方面；但南韓不僅是經濟，甚至其文化及政治，也對其他國家有?愈來愈大的影響，好像南韓的劇集、歌星、影星等，在亞洲國家十分受歡迎，南韓的品牌亦成市堨葥_來。
政治方面，南韓外長潘基文，便是接任安南、成為下屆聯合國安理會秘書長的大熱人選。一個國力不斷增強的國家，自然吸引資金流入。去年在資金大舉進駐下，南韓股市急升達54％，成為區內表現最好的股市。
可是今年在息口不斷上升及企業盈利被調低下，韓股難復去年勇，今年表現一直遜於其他股市，執筆時首爾綜合指數報1279點，年初至今下跌7.2％，是區內表現最差的股市。須知道南韓是全球第五大原油進口國，十分依賴石油進口，石油價格高踞不下，令南韓通脹壓力日增。南韓央行6月把主要利率推高至四厘二五的三年高位，以遏抑商品價格上升構成的通脹壓力。南韓央行李成太表示，南韓整體通脹及核心通脹今年下半年可能加速至3％水平，央行希望維持核心通脹率在2.5％至3.5％之間。
不過，受消費開支下降影響，南韓第二季經濟增長是一年多以來最慢，反映油價創新高對亞洲經濟的打擊。南韓央行剛公布，首季國內生產總值（GDP）增長1.2％，第二季增幅放慢至0.8％，為去年首季以來最低，亦遜於市場預測的0.9％增長。基於當地經濟下半年將進一步轉弱，市場普遍預期當地加息周期已接近尾聲，彭博調查顯示，十四位受訪分析員中，九人預期南韓央行今年內再加息一次。
加息的影響已在股價上反映，若未來經濟增長減慢，通脹威脅將降低，而南韓息口就可望見頂。事實上，分析員已不再調低南韓企業的盈利預測，反而在7月份把它調升，可見分析員也普遍認為息口問題不會再困擾韓企的業績。
中國繼續帶動南韓經濟
南韓息口雖然止升，但經濟增長若減速，對股市也將構成打擊。筆者亦曾有此擔憂，但中國經濟保持強勁，對南韓經濟有支持作用。現在南韓與中國的經貿關係已十分緊密，2004年中國佔南韓的貿易總額比例為48.5％，去年已升至52.6％。
中國去年自南韓進口總額為七百六十八億二千萬美元，增長23.4％，高於進口總體增長5.8％；南韓成為了中國的第二大進口來源地。可見只要中國經濟特別是內部經濟維持強勁，從南韓的入口就會有增無減，南韓經濟也壞不了。
中國經濟的確十分強勁，上半年GDP增長達10.9％，其中第二季增幅更高達11.3％；前者為1994年第四季（12.8％）以來新高，反映內地經濟不單未能冷卻，更愈來愈熱。亞洲開發銀行預期，中國今年全年GDP增長將達10.1％。中國經濟表現如此理想，鄰國南韓必然受惠，南韓央行預期，南韓今年經濟增長可達5％。此外，南韓6月份經常賬重回正數，顯示高油價對南韓的影響應告一段落。
雖然南韓股市的投資價值已浮現，但第三季在全球銀根收緊、中國宏調及美國經濟放緩的困擾下，環球股市應將繼續反覆，南韓股市自然跟隨。建議可待首爾綜合指數回落至1200點左右，就長線買入南韓股票基金。有一點最值得留意的是，南韓基金的波幅率全都較指數為低，可見南韓基金經理在風險管理上頗不俗。
歐股基金反彈力強上周三美國聯儲局主席貝南奇出席參議院聽證會，發表半年一次的貨幣及經濟政策報告時表示，由於通脹仍高於預期，當局仍須防範通脹上升的風險；不過，當局亦須留意過去加息的滯後效應，並且重申未來加息與否，將取決於未來經濟及通脹數據。市場認為貝南奇的言論暗示美息有望止升，刺激環球股市從低位大幅反彈。
始終歐洲股市估值偏低，一跌至低位就吸引大量買盤。不過由於金價回落，令Man AHL管理期貨基金出現回吐，整體組合則升0.66％，年初至今的升幅重回雙位數字，達10.17％，跑贏MSCI世界股票指數的1.76％。近日企業併購潮又再升溫，全球第二大晶片生產商美國超微（AMD）宣布，同意以現金和換股方式收購美國圖像晶片製造商ATI Technologies，涉資五十四億美元，以擴大產品陣容和爭奪市場佔有率，挑戰美國英特爾的龍頭地位。
美國最大醫院連鎖集團HCA同意向一個包括美林在內的財團賣盤，此宗交易作價約二百一十億美元，而買方將另外承擔約一百一十七億美元的債務，這將是史上最大的槓桿式併購之一。在併購活動刺激下，環球股市在高位企穩，但8月份聯儲局議息，屆時股市肯定又大幅波動，現水平應持有波幅較小的基金。
上周中國人民銀行突然宣布調升存款準備金比率0.5％，並於8月15日生效。國家發改委發言人韓永文表示，下半年中央將採取必要行政手段，進一步加強和改善宏觀調控。政府並不樂見經濟增長太快，下半年經濟增長率可能放緩，並少於上半年的10.9％。中央顯示了冷卻經濟的決心，國企指數短期預料難以突破6800點；當然長線來說，宏調使中國經濟更能健康增長，對中國股市有利。
政治方面，南韓外長潘基文，便是接任安南、成為下屆聯合國安理會秘書長的大熱人選。一個國力不斷增強的國家，自然吸引資金流入。去年在資金大舉進駐下，南韓股市急升達54％，成為區內表現最好的股市。
可是今年在息口不斷上升及企業盈利被調低下，韓股難復去年勇，今年表現一直遜於其他股市，執筆時首爾綜合指數報1279點，年初至今下跌7.2％，是區內表現最差的股市。須知道南韓是全球第五大原油進口國，十分依賴石油進口，石油價格高踞不下，令南韓通脹壓力日增。南韓央行6月把主要利率推高至四厘二五的三年高位，以遏抑商品價格上升構成的通脹壓力。南韓央行李成太表示，南韓整體通脹及核心通脹今年下半年可能加速至3％水平，央行希望維持核心通脹率在2.5％至3.5％之間。
不過，受消費開支下降影響，南韓第二季經濟增長是一年多以來最慢，反映油價創新高對亞洲經濟的打擊。南韓央行剛公布，首季國內生產總值（GDP）增長1.2％，第二季增幅放慢至0.8％，為去年首季以來最低，亦遜於市場預測的0.9％增長。基於當地經濟下半年將進一步轉弱，市場普遍預期當地加息周期已接近尾聲，彭博調查顯示，十四位受訪分析員中，九人預期南韓央行今年內再加息一次。
加息的影響已在股價上反映，若未來經濟增長減慢，通脹威脅將降低，而南韓息口就可望見頂。事實上，分析員已不再調低南韓企業的盈利預測，反而在7月份把它調升，可見分析員也普遍認為息口問題不會再困擾韓企的業績。
中國繼續帶動南韓經濟
南韓息口雖然止升，但經濟增長若減速，對股市也將構成打擊。筆者亦曾有此擔憂，但中國經濟保持強勁，對南韓經濟有支持作用。現在南韓與中國的經貿關係已十分緊密，2004年中國佔南韓的貿易總額比例為48.5％，去年已升至52.6％。
中國去年自南韓進口總額為七百六十八億二千萬美元，增長23.4％，高於進口總體增長5.8％；南韓成為了中國的第二大進口來源地。可見只要中國經濟特別是內部經濟維持強勁，從南韓的入口就會有增無減，南韓經濟也壞不了。
中國經濟的確十分強勁，上半年GDP增長達10.9％，其中第二季增幅更高達11.3％；前者為1994年第四季（12.8％）以來新高，反映內地經濟不單未能冷卻，更愈來愈熱。亞洲開發銀行預期，中國今年全年GDP增長將達10.1％。中國經濟表現如此理想，鄰國南韓必然受惠，南韓央行預期，南韓今年經濟增長可達5％。此外，南韓6月份經常賬重回正數，顯示高油價對南韓的影響應告一段落。
雖然南韓股市的投資價值已浮現，但第三季在全球銀根收緊、中國宏調及美國經濟放緩的困擾下，環球股市應將繼續反覆，南韓股市自然跟隨。建議可待首爾綜合指數回落至1200點左右，就長線買入南韓股票基金。有一點最值得留意的是，南韓基金的波幅率全都較指數為低，可見南韓基金經理在風險管理上頗不俗。
歐股基金反彈力強上周三美國聯儲局主席貝南奇出席參議院聽證會，發表半年一次的貨幣及經濟政策報告時表示，由於通脹仍高於預期，當局仍須防範通脹上升的風險；不過，當局亦須留意過去加息的滯後效應，並且重申未來加息與否，將取決於未來經濟及通脹數據。市場認為貝南奇的言論暗示美息有望止升，刺激環球股市從低位大幅反彈。
始終歐洲股市估值偏低，一跌至低位就吸引大量買盤。不過由於金價回落，令Man AHL管理期貨基金出現回吐，整體組合則升0.66％，年初至今的升幅重回雙位數字，達10.17％，跑贏MSCI世界股票指數的1.76％。近日企業併購潮又再升溫，全球第二大晶片生產商美國超微（AMD）宣布，同意以現金和換股方式收購美國圖像晶片製造商ATI Technologies，涉資五十四億美元，以擴大產品陣容和爭奪市場佔有率，挑戰美國英特爾的龍頭地位。
美國最大醫院連鎖集團HCA同意向一個包括美林在內的財團賣盤，此宗交易作價約二百一十億美元，而買方將另外承擔約一百一十七億美元的債務，這將是史上最大的槓桿式併購之一。在併購活動刺激下，環球股市在高位企穩，但8月份聯儲局議息，屆時股市肯定又大幅波動，現水平應持有波幅較小的基金。
上周中國人民銀行突然宣布調升存款準備金比率0.5％，並於8月15日生效。國家發改委發言人韓永文表示，下半年中央將採取必要行政手段，進一步加強和改善宏觀調控。政府並不樂見經濟增長太快，下半年經濟增長率可能放緩，並少於上半年的10.9％。中央顯示了冷卻經濟的決心，國企指數短期預料難以突破6800點；當然長線來說，宏調使中國經濟更能健康增長，對中國股市有利。
中國經濟熱透是危是機？
雖然內地近期不斷推出冷卻經濟措施，可是中國經濟仍如脫韁野馬般急速增長，內地上半年國內生產總值（GDP）及固定資產投資增長分別達10.9%及29.8%，其中第二季增幅更高達11.3%及30.9%，前者為1994年第四季（當時為12.8%）以來的新高，後者也是2004年首季（當時為43%）以來之最。
在推動經濟增長的三頭馬車中，除固定資產投資增長強勁外，另一頭馬車－對外貿易亦出現23.4%的增幅。可是，中央寄予厚望的內部消費，增長勢頭仍相對較弱，期內增幅只有13.3%，未能與另外兩頭馬車並駕齊驅。
國家統計局發言人鄭京平就此發表言論，警告這種靠固定資產投資拉動的粗放型經濟增長方式，是難以為繼的。現在中央對經濟過熱仍然束手無策，而在「十一．五」規劃中提出要適度提高內部消費的希望，亦未能實現。
今年上半年投資再次加速，令投資與消費的比例關係惡化；上半年創紀錄的六百一十四億美元貿易順差，也說明國際貿易和收支的不平衡也在加劇。筆者認為，內地經濟過熱及發展不平衡的情況，是可透過人民幣升值來解決的，奈何中國金融市場始終不夠成熟，而且有大量資金在銀行體系以外，故此人民幣若加快升值，將有很多難以預計的後果。
在這情況下，中央仍以「摸著石頭過河」的態度，只人民幣緩慢地升值。巨額貿盈加上國內利率水平偏低等因素，導致流動資金過剩，6月份內地L貨幣供應增幅達18.8%。流動資金過剩導致中國釵h行業投資過熱，一旦出口大幅下滑， 就會引發恢復週期性的產能過剩。現在美國消費市場已經放緩，相信或遲或早影響到中國出口，投資者不可不察。有分析認為，雖然經濟增長過熱，但物價仍受控制，故毋須過分擔心。的確，6月份內地消費物價指數按年僅上漲1.5%，但物價沒有跟隨經濟同步上升，對製造業是很不利的，這顯示製造商競爭十分大，不能提價，若日後出現產能過剩的話，物價升幅更會受到壓制。倘若能夠讓人民幣加快升值，可有助製造業降低成本。
從上述種種情況來看，估計人民幣升值速度下半年有可能輕微加快，人民幣年底有望升至7.7水平。國企股低位有支持雖然受宏觀調控陰影困擾，但在人民幣升值憧憬下，資金並未肯撤離國企股，國企指數在6300點至6500點支持力不俗。未來半年，讀者可趁國企指數跌至該水平買入，反彈至6800點左右沽出。今年中國股市甚至環球股市都要靈活捕捉高低位買賣才能獲利，買入持有的策略並不適用。
上周美國企業公佈業績大多未符預期，加上受以色列與黎巴嫩的軍事衝突影響，環球股市應聲下跌，普遍跌幅達3%，美國道指跌穿11000點水平，恆指亦跌至16000點。相信7月份反彈已完成，進取者可趁此反彈沽貨離場。
誰是敵人－通貨膨脹或經濟放緩？聯儲局前主席伏爾克接受彭博訪問時表示，今年2月接掌聯儲局主席的貝南奇面臨的挑戰較他上任時更大，原因是當時經濟情況遠遜今天，清楚瞭解誰是「敵人」，較易對症下藥。他擔心現在市場對通脹威脅未有警惕，通脹雖未失控，但正在升溫。剛公佈的美國6月份整體生產物價指數漲0.5%，升幅高於市場估計的0.3%及5月份的0.2%，按年升4.9%。美國6月份工業生產增長0.8%，升幅較預期的0.5%強勁；至於5月份工業生產則向上修訂至增長0.1%。截止6月止的第二季，美國工業生產以年率計增加6.6%，是1997年第四季以來最大增幅。從上述數據看，似乎通脹的威脅大於經濟放緩。可是，美國企業業績未見理想，而且市場對此反應頗大，筆者感覺到市場開始擔心經濟降溫，將影響企業盈利。
貝南奇即將在每半年一度的國會作證，若他表示美息將止升，而屆時股市不升反跌，大家就要小心，因為經濟放緩將取代加息，成為利淡後市的一大因素。日股14000點水平可吸日本政府上周發表《經濟白皮書》指出，日本經濟可望持續復甦，通縮快將結束，但全球加息潮及油價上漲，為經濟帶來風險。日本經濟正步入第五年擴張，若增長持續到今年11月，將是該國戰後最長的增長週期。此外，日本5月份第三產業指數出乎意料地較4月份升0.5%，主要受惠於個人服務需求上升，數字遠勝市場預期的下跌0.3%，反映服務業活動持續擴張。
如此亮麗的數據，卻沒有為日股或日圓帶來支持，上週日本央行正式調高利率四分一厘後，日本股匯均反覆向下。這次調整，為日股長線投資者帶來入市機會。日本加息代表經濟真正復甦，是好消息而不是壞消息。當然，日本央行有可能在全球加息的情況下，急於加息來證明經濟復甦，以振日本人的「軍心」，但從近日數據看，這可能性不大。
故此，筆者建議若日經平均指數跌至14000點水平，可分段吸納。投資前問輸不問贏美國萬通亞洲委託理工大學就港人投資經驗及習慣進行電話調查，結果顯示，66%受訪者未有從投資服務供應商取得有關投資波幅的分析數據，57%受訪者亦未有從投資服務供應商取得有關回報率的分析數據，66%則沒有利用數據分析風險，可見港人投資風險意識薄弱。調查亦發現，港人投資過於集中，在持有股票的受訪投資者中，11%投資者同時持有超過五種股票。
其實，近年不少傳媒（包括筆者的文章）都解釋了分散投資的好處，既可降低風險而又不太影響回報。但人們總希望「一步到位」，希望重錘出擊，買中一兩種急升的股票就可獲厚利。須知道世事沒有百分百保證，投資也沒有保證必賺，故投資前應該問輸不問贏，利用種種方法減低投資風險。集中投資是一些只顧回報、不顧風險的投資方法，奈何很多人仍樂此不疲。
在推動經濟增長的三頭馬車中，除固定資產投資增長強勁外，另一頭馬車－對外貿易亦出現23.4%的增幅。可是，中央寄予厚望的內部消費，增長勢頭仍相對較弱，期內增幅只有13.3%，未能與另外兩頭馬車並駕齊驅。
國家統計局發言人鄭京平就此發表言論，警告這種靠固定資產投資拉動的粗放型經濟增長方式，是難以為繼的。現在中央對經濟過熱仍然束手無策，而在「十一．五」規劃中提出要適度提高內部消費的希望，亦未能實現。
今年上半年投資再次加速，令投資與消費的比例關係惡化；上半年創紀錄的六百一十四億美元貿易順差，也說明國際貿易和收支的不平衡也在加劇。筆者認為，內地經濟過熱及發展不平衡的情況，是可透過人民幣升值來解決的，奈何中國金融市場始終不夠成熟，而且有大量資金在銀行體系以外，故此人民幣若加快升值，將有很多難以預計的後果。
在這情況下，中央仍以「摸著石頭過河」的態度，只人民幣緩慢地升值。巨額貿盈加上國內利率水平偏低等因素，導致流動資金過剩，6月份內地L貨幣供應增幅達18.8%。流動資金過剩導致中國釵h行業投資過熱，一旦出口大幅下滑， 就會引發恢復週期性的產能過剩。現在美國消費市場已經放緩，相信或遲或早影響到中國出口，投資者不可不察。有分析認為，雖然經濟增長過熱，但物價仍受控制，故毋須過分擔心。的確，6月份內地消費物價指數按年僅上漲1.5%，但物價沒有跟隨經濟同步上升，對製造業是很不利的，這顯示製造商競爭十分大，不能提價，若日後出現產能過剩的話，物價升幅更會受到壓制。倘若能夠讓人民幣加快升值，可有助製造業降低成本。
從上述種種情況來看，估計人民幣升值速度下半年有可能輕微加快，人民幣年底有望升至7.7水平。國企股低位有支持雖然受宏觀調控陰影困擾，但在人民幣升值憧憬下，資金並未肯撤離國企股，國企指數在6300點至6500點支持力不俗。未來半年，讀者可趁國企指數跌至該水平買入，反彈至6800點左右沽出。今年中國股市甚至環球股市都要靈活捕捉高低位買賣才能獲利，買入持有的策略並不適用。
上周美國企業公佈業績大多未符預期，加上受以色列與黎巴嫩的軍事衝突影響，環球股市應聲下跌，普遍跌幅達3%，美國道指跌穿11000點水平，恆指亦跌至16000點。相信7月份反彈已完成，進取者可趁此反彈沽貨離場。
誰是敵人－通貨膨脹或經濟放緩？聯儲局前主席伏爾克接受彭博訪問時表示，今年2月接掌聯儲局主席的貝南奇面臨的挑戰較他上任時更大，原因是當時經濟情況遠遜今天，清楚瞭解誰是「敵人」，較易對症下藥。他擔心現在市場對通脹威脅未有警惕，通脹雖未失控，但正在升溫。剛公佈的美國6月份整體生產物價指數漲0.5%，升幅高於市場估計的0.3%及5月份的0.2%，按年升4.9%。美國6月份工業生產增長0.8%，升幅較預期的0.5%強勁；至於5月份工業生產則向上修訂至增長0.1%。截止6月止的第二季，美國工業生產以年率計增加6.6%，是1997年第四季以來最大增幅。從上述數據看，似乎通脹的威脅大於經濟放緩。可是，美國企業業績未見理想，而且市場對此反應頗大，筆者感覺到市場開始擔心經濟降溫，將影響企業盈利。
貝南奇即將在每半年一度的國會作證，若他表示美息將止升，而屆時股市不升反跌，大家就要小心，因為經濟放緩將取代加息，成為利淡後市的一大因素。日股14000點水平可吸日本政府上周發表《經濟白皮書》指出，日本經濟可望持續復甦，通縮快將結束，但全球加息潮及油價上漲，為經濟帶來風險。日本經濟正步入第五年擴張，若增長持續到今年11月，將是該國戰後最長的增長週期。此外，日本5月份第三產業指數出乎意料地較4月份升0.5%，主要受惠於個人服務需求上升，數字遠勝市場預期的下跌0.3%，反映服務業活動持續擴張。
如此亮麗的數據，卻沒有為日股或日圓帶來支持，上週日本央行正式調高利率四分一厘後，日本股匯均反覆向下。這次調整，為日股長線投資者帶來入市機會。日本加息代表經濟真正復甦，是好消息而不是壞消息。當然，日本央行有可能在全球加息的情況下，急於加息來證明經濟復甦，以振日本人的「軍心」，但從近日數據看，這可能性不大。
故此，筆者建議若日經平均指數跌至14000點水平，可分段吸納。投資前問輸不問贏美國萬通亞洲委託理工大學就港人投資經驗及習慣進行電話調查，結果顯示，66%受訪者未有從投資服務供應商取得有關投資波幅的分析數據，57%受訪者亦未有從投資服務供應商取得有關回報率的分析數據，66%則沒有利用數據分析風險，可見港人投資風險意識薄弱。調查亦發現，港人投資過於集中，在持有股票的受訪投資者中，11%投資者同時持有超過五種股票。
其實，近年不少傳媒（包括筆者的文章）都解釋了分散投資的好處，既可降低風險而又不太影響回報。但人們總希望「一步到位」，希望重錘出擊，買中一兩種急升的股票就可獲厚利。須知道世事沒有百分百保證，投資也沒有保證必賺，故投資前應該問輸不問贏，利用種種方法減低投資風險。集中投資是一些只顧回報、不顧風險的投資方法，奈何很多人仍樂此不疲。
財務比率睇穿公司成敗
投 資 股 票 要 醒 目 ， 就 要 懂 得 分 析 數 據 。 以 下 十 種 財 務 比 率 ， 每 種 比 率 均 有 不 同 的 計 法 和 含 意 ， 務 求 令 你 從 中 看 出 公 司 的 成 與 敗 。
1. 速 動 比 率 (Quick Ratio)
( 流 動 資 產 — 存 貸 ) ÷ 流 動 負 債
投 資 者 可 從 這 個 比 率 衡 量 公 司 是 否 有 償 還 短 期 債 項 的 能 力 。 一 家 公 司 的 速 動 比 率 要 達 至 一 ， 才 稱 得 上 合 乎 標 準 ， 如 果 比 率 低 於 一 ， 表 示 公 司 缺 乏 償 還 短 期 債 務 的 能 力 ， 資 金 容 易 短 缺 ， 有 機 會 遇 上 財 務 困 難 。
2. 存 貸 周 轉 率 (Inventory Turnover)
銷 貸 成 本 ÷ 平 均 存 貸 量
存 貨 周 轉 率 用 作 衡 量 一 家 公 司 的 存 貨 流 轉 速 度 有 多 快 ， 存 貨 流 轉 速 度 愈 快 ， 代 表 公 司 資 金 回 籠 愈 容 易 ， 資 金 周 轉 亦 不 成 問 題 ， 所 以 存 貨 周 轉 率 愈 高 愈 好 。
3. 成 本 對 收 入 比 率 (Cost-to-income Ratio)
營 運 成 本 ÷ 營 運 收 入
投 資 者 平 時 較 少 接 觸 到 這 個 比 率 ， 但 卻 具 參 考 價 值 ， 尤 其 用 作 評 估 銀 行 的 表 現 。 因 為 這 個 比 率 可 反 映 出 公 司 能 否 有 效 運 用 公 司 資 源 ， 並 且 顯 示 出 公 司 的 管 理 和 控 制 成 本 能 力 ， 例 如 公 司 要 支 出 多 少 ， 才 能 賺 取 一 元 的 收 入 。
4. 資 產 回 報 率 (Return on Asset, ROA)
純 利 ÷ 總 資 產
透 過 資 產 回 報 率 ， 投 資 者 可 得 知 公 司 有 否 善 用 資 源 和 充 分 利 用 資 金 ， 為 公 司 帶 來 最 高 利 潤 。 資 產 回 報 率 愈 高 ， 代 表 公 司 愈 能 善 用 公 司 資 源 。
5. 股 東 資 金 回 報 率 (Return on Equity, ROE)
純 利 ÷ 股 東 資 金
股 東 資 金 回 報 率 反 映 公 司 是 否 有 效 運 用 股 東 資 金 ， 為 公 司 帶 來 最 大 的 效 益 。 股 東 資 金 回 報 率 也 是 愈 高 愈 好 ， 回 報 率 愈 高 ， 即 是 代 表 創 造 能 力 愈 強 。
6. 貝 里 比 率 (Berry Ratio)
邊 際 毛 利 ÷ 營 運 開 支
這 比 率 能 夠 量 度 公 司 的 利 潤 ， 看 清 公 司 的 收 支 是 否 平 衡 。 如 果 比 率 大 於 一 ， 這 表 示 在 扣 除 日 常 開 支 後 ， 公 司 仍 會 有 利 潤 的 出 現 ； 若 比 率 小 於 一 ， 這 表 示 公 司 的 開 支 太 大 ， 入 不 敷 支 。
7. 淨 邊 際 利 潤 率 (Berry Ratio)
純 利 ÷ 總 營 業 額 x 100%
從 淨 邊 際 利 潤 可 看 到 一 家 公 司 賺 取 利 潤 的 能 力 。 淨 邊 際 利 潤 愈 高 ， 表 示 公 司 賺 取 利 潤 的 能 力 愈 強 。 不 過 ， 投 資 者 參 考 數 據 時 ， 不 要 只 是 單 憑 數 字 大 小 而 定 ， 應 該 與 公 司 去 年 的 舊 數 據 作 比 較 。
8. 派 息 比 率 (Dividend Payout Ratio)
每 股 派 息 ÷ 每 股 盈 利 x 100%
雖 然 派 息 比 率 亦 是 公 司 盈 利 狀 況 的 指 標 ， 但 比 率 不 宜 過 高 ， 亦 不 宜 過 低 ， 因 為 當 公 司 派 股 息 時 ， 可 用 作 發 展 的 資 金 亦 少 了 ， 因 此 一 般 的 公 司 為 保 留 資 金 ， 都 會 採 取 低 息 政 策 。
9. 債 務 比 率 (Debt-to-equity Ratio)
總 負 債 ÷ 股 東 資 金
要 認 定 公 司 的 財 務 狀 況 ， 只 計 算 它 的 資 金 周 轉 和 賺 錢 能 力 是 不 足 夠 的 ， 還 要 計 算 它 的 債 務 情 況 ， 以 免 錯 誤 投 資 在 一 家 長 期 欠 債 的 公 司 。 債 務 比 率 愈 低 ， 代 表 公 司 的 債 項 愈 少 。 投 資 者 要 留 意 ， 負 債 多 的 公 司 ， 風 險 亦 相 對 增 加 ， 隨 時 會 有 結 業 的 危 機 。
10. 資 產 負 債 比 率 (Gearing-to-asset Ratio)
總 負 債 ÷ 總 資 產
負 債 比 率 用 作 計 算 整 家 公 司 的 債 項 。 一 家 公 司 的 負 債 愈 多 ， 不 但 加 重 公 司 負 擔 （ 如 利 息 支 出 ） ， 風 險 \n也 較 高 ； 因 此 負 債 比 率 過 高 ， 這 表 示 公 司 有 借 貸 過 度 的 情 況 出 現 ， 公 司 亦 較 容 易 面 對 財 務 困 難
1. 速 動 比 率 (Quick Ratio)
( 流 動 資 產 — 存 貸 ) ÷ 流 動 負 債
投 資 者 可 從 這 個 比 率 衡 量 公 司 是 否 有 償 還 短 期 債 項 的 能 力 。 一 家 公 司 的 速 動 比 率 要 達 至 一 ， 才 稱 得 上 合 乎 標 準 ， 如 果 比 率 低 於 一 ， 表 示 公 司 缺 乏 償 還 短 期 債 務 的 能 力 ， 資 金 容 易 短 缺 ， 有 機 會 遇 上 財 務 困 難 。
2. 存 貸 周 轉 率 (Inventory Turnover)
銷 貸 成 本 ÷ 平 均 存 貸 量
存 貨 周 轉 率 用 作 衡 量 一 家 公 司 的 存 貨 流 轉 速 度 有 多 快 ， 存 貨 流 轉 速 度 愈 快 ， 代 表 公 司 資 金 回 籠 愈 容 易 ， 資 金 周 轉 亦 不 成 問 題 ， 所 以 存 貨 周 轉 率 愈 高 愈 好 。
3. 成 本 對 收 入 比 率 (Cost-to-income Ratio)
營 運 成 本 ÷ 營 運 收 入
投 資 者 平 時 較 少 接 觸 到 這 個 比 率 ， 但 卻 具 參 考 價 值 ， 尤 其 用 作 評 估 銀 行 的 表 現 。 因 為 這 個 比 率 可 反 映 出 公 司 能 否 有 效 運 用 公 司 資 源 ， 並 且 顯 示 出 公 司 的 管 理 和 控 制 成 本 能 力 ， 例 如 公 司 要 支 出 多 少 ， 才 能 賺 取 一 元 的 收 入 。
4. 資 產 回 報 率 (Return on Asset, ROA)
純 利 ÷ 總 資 產
透 過 資 產 回 報 率 ， 投 資 者 可 得 知 公 司 有 否 善 用 資 源 和 充 分 利 用 資 金 ， 為 公 司 帶 來 最 高 利 潤 。 資 產 回 報 率 愈 高 ， 代 表 公 司 愈 能 善 用 公 司 資 源 。
5. 股 東 資 金 回 報 率 (Return on Equity, ROE)
純 利 ÷ 股 東 資 金
股 東 資 金 回 報 率 反 映 公 司 是 否 有 效 運 用 股 東 資 金 ， 為 公 司 帶 來 最 大 的 效 益 。 股 東 資 金 回 報 率 也 是 愈 高 愈 好 ， 回 報 率 愈 高 ， 即 是 代 表 創 造 能 力 愈 強 。
6. 貝 里 比 率 (Berry Ratio)
邊 際 毛 利 ÷ 營 運 開 支
這 比 率 能 夠 量 度 公 司 的 利 潤 ， 看 清 公 司 的 收 支 是 否 平 衡 。 如 果 比 率 大 於 一 ， 這 表 示 在 扣 除 日 常 開 支 後 ， 公 司 仍 會 有 利 潤 的 出 現 ； 若 比 率 小 於 一 ， 這 表 示 公 司 的 開 支 太 大 ， 入 不 敷 支 。
7. 淨 邊 際 利 潤 率 (Berry Ratio)
純 利 ÷ 總 營 業 額 x 100%
從 淨 邊 際 利 潤 可 看 到 一 家 公 司 賺 取 利 潤 的 能 力 。 淨 邊 際 利 潤 愈 高 ， 表 示 公 司 賺 取 利 潤 的 能 力 愈 強 。 不 過 ， 投 資 者 參 考 數 據 時 ， 不 要 只 是 單 憑 數 字 大 小 而 定 ， 應 該 與 公 司 去 年 的 舊 數 據 作 比 較 。
8. 派 息 比 率 (Dividend Payout Ratio)
每 股 派 息 ÷ 每 股 盈 利 x 100%
雖 然 派 息 比 率 亦 是 公 司 盈 利 狀 況 的 指 標 ， 但 比 率 不 宜 過 高 ， 亦 不 宜 過 低 ， 因 為 當 公 司 派 股 息 時 ， 可 用 作 發 展 的 資 金 亦 少 了 ， 因 此 一 般 的 公 司 為 保 留 資 金 ， 都 會 採 取 低 息 政 策 。
9. 債 務 比 率 (Debt-to-equity Ratio)
總 負 債 ÷ 股 東 資 金
要 認 定 公 司 的 財 務 狀 況 ， 只 計 算 它 的 資 金 周 轉 和 賺 錢 能 力 是 不 足 夠 的 ， 還 要 計 算 它 的 債 務 情 況 ， 以 免 錯 誤 投 資 在 一 家 長 期 欠 債 的 公 司 。 債 務 比 率 愈 低 ， 代 表 公 司 的 債 項 愈 少 。 投 資 者 要 留 意 ， 負 債 多 的 公 司 ， 風 險 亦 相 對 增 加 ， 隨 時 會 有 結 業 的 危 機 。
10. 資 產 負 債 比 率 (Gearing-to-asset Ratio)
總 負 債 ÷ 總 資 產
負 債 比 率 用 作 計 算 整 家 公 司 的 債 項 。 一 家 公 司 的 負 債 愈 多 ， 不 但 加 重 公 司 負 擔 （ 如 利 息 支 出 ） ， 風 險 \n也 較 高 ； 因 此 負 債 比 率 過 高 ， 這 表 示 公 司 有 借 貸 過 度 的 情 況 出 現 ， 公 司 亦 較 容 易 面 對 財 務 困 難
醫療集團綁死醫生害病人
近 年 醫 療 保 健 市 場 競 爭 激 烈 ， 有 醫 療 集 團 為 控 制 成 本 ， 要 求 加 盟 的 醫 生 簽 署 條 約 ， 限 制 醫 生 的 覆 診 病 人 及 轉 介 病 人 數 目 ， 又 限 制 開 藥 及 做 化 驗 的 次 數 。 規 管 醫 生 專 業 操 守 的 醫 務 委 員 會 昨 罕 有 地 召 開 記 者 會 ， 提 醒 所 有 醫 生 若 參 加 對 醫 療 服 務 施 加 不 合 理 限 制 的 醫 療 保 險 計 劃 ， 除 了 會 危 害 病 人 健 康 外 ， 又 可 能 違 反 專 業 守 則 ， 最 嚴 重 的 可 被 吊 銷 執 照 ， 醫 委 會 呼 籲 醫 生 與 有 關 公 司 「 斷 絕 關 係 」 。
醫 委 會 主 席 麥 列 菲 菲 表 示 ， 該 會 只 能 規 管 個 別 醫 生 專 業 守 則 ， 政 府 及 有 關 規 管 組 織 應 該 加 強 對 醫 療 集 團 及 保 險 公 司 的 規 管 。
有 醫 學 界 人 士 估 計 ， 全 港 一 萬 名 醫 生 中 ， 至 少 三 千 人 與 醫 療 集 團 簽 訂 了 不 同 形 式 的 條 款 。 香 港 醫 學 會 會 長 蔡 堅 對 本 報 表 示 ， 醫 療 集 團 提 出 不 合 理 的 條 款 ， 近 年 逐 漸 出 現 ， 主 要 因 為 醫 療 集 團 競 爭 大 ， 希 望 利 用 平 價 的 保 險 計 劃 吸 引 市 民 投 保 ， 為 控 制 成 本 ， 惟 有 將 貨 就 價 。 醫 學 會 將 於 本 月 初 與 醫 療 保 險 業 界 開 會 商 討 ， 以 便 制 訂 出 對 市 民 更 有 保 障 的 保 險 計 劃 。
保 ? 接 獲 多 宗 投 訴
香 港 西 醫 工 會 於 今 年 三 月 曾 接 獲 五 、 六 十 個 該 會 會 員 參 與 保 ? 醫 療 保 險 的 「 保 健 康 網 絡 」 的 投 訴 ， 會 長 楊 超 發 當 時 曾 向 醫 委 會 反 映 。 楊 超 發 昨 日 表 示 歡 迎 醫 委 會 的 建 議 ， 但 認 為 該 會 可 做 的 有 限 ， 最 重 要 是 政 府 立 法 規 管 醫 療 集 團 ， 保 障 市 民 健 康 。
醫 委 會 昨 在 記 者 會 上 不 點 名 地 批 評 半 年 前 發 現 一 間 非 常 有 影 響 力 的 醫 療 集 團 與 醫 生 簽 訂 不 合 理 條 款 ， 包 括 規 定 普 通 科 醫 生 限 制 病 人 覆 診 率 少 於 一 成 ， 即 每 一 百 名 病 人 ， 少 於 十 人 可 獲 覆 診 ， 其 他 限 制 如 專 科 醫 生 覆 診 要 少 於 一 成 半 ， 轉 介 病 人 看 專 科 少 於 一 成 ， 甚 至 化 驗 、 用 藥 等 均 有 所 限 制 。
醫 委 會 道 德 事 務 委 員 會 主 席 方 津 生 批 評 有 關 條 款 不 合 理 ： 「 個 病 人 要 轉 介 ， 或 要 驗 血 、 照 X 光 ， 但 醫 生 又 不 可 以 超 過 （ 規 定 ） 數 目 ， 嚴 重 影 響 醫 生 專 業 判 斷 ， 呢 限 制 對 病 人 健 康 到 了 危 險 程 度 。 」 醫 委 會 指 病 人 根 本 無 從 得 知 醫 生 與 保 險 公 司 簽 訂 這 些 不 平 等 條 約 ， 病 人 買 醫 療 保 險 時 要 問 清 楚 ， 如 有 需 要 甚 至 可 以 作 出 投 訴 。 該 會 主 席 麥 列 菲 菲 承 認 醫 委 會 的 初 級 偵 訊 委 員 會 正 審 理 部 分 投 訴 個 案 ， 更 指 有 關 投 訴 「 一 宗 已 太 多 」 。
醫 生 ? 鑊 隨 時 停 牌
方 津 生 指 出 ， 該 會 昨 已 發 信 提 醒 醫 生 切 勿 簽 訂 有 關 不 合 理 的 條 款 ， 若 已 簽 訂 合 約 的 便 應 與 醫 療 集 團 解 約 ， 否 則 會 違 反 專 業 守 則 ， 嚴 重 的 可 能 被 停 牌 。
去 年 共 有 二 千 二 百 多 名 醫 生 參 與 保 ? 醫 療 保 險 的 計 劃 。 保 ? 亞 洲 有 限 公 司 董 事 總 經 理 Damien Marmion 否 認 與 醫 生 簽 訂 的 條 款 限 制 醫 生 的 專 業 判 斷 ， 又 指 條 款 只 是 為 醫 生 提 供 診 症 的 指 標 ， 以 確 保 醫 生 的 質 素 。 他 又 指 ， 去 年 共 有 三 名 醫 生 主 動 要 求 終 止 與 該 公 司 簽 訂 的 合 約 。
醫 委 會 主 席 麥 列 菲 菲 表 示 ， 該 會 只 能 規 管 個 別 醫 生 專 業 守 則 ， 政 府 及 有 關 規 管 組 織 應 該 加 強 對 醫 療 集 團 及 保 險 公 司 的 規 管 。
有 醫 學 界 人 士 估 計 ， 全 港 一 萬 名 醫 生 中 ， 至 少 三 千 人 與 醫 療 集 團 簽 訂 了 不 同 形 式 的 條 款 。 香 港 醫 學 會 會 長 蔡 堅 對 本 報 表 示 ， 醫 療 集 團 提 出 不 合 理 的 條 款 ， 近 年 逐 漸 出 現 ， 主 要 因 為 醫 療 集 團 競 爭 大 ， 希 望 利 用 平 價 的 保 險 計 劃 吸 引 市 民 投 保 ， 為 控 制 成 本 ， 惟 有 將 貨 就 價 。 醫 學 會 將 於 本 月 初 與 醫 療 保 險 業 界 開 會 商 討 ， 以 便 制 訂 出 對 市 民 更 有 保 障 的 保 險 計 劃 。
保 ? 接 獲 多 宗 投 訴
香 港 西 醫 工 會 於 今 年 三 月 曾 接 獲 五 、 六 十 個 該 會 會 員 參 與 保 ? 醫 療 保 險 的 「 保 健 康 網 絡 」 的 投 訴 ， 會 長 楊 超 發 當 時 曾 向 醫 委 會 反 映 。 楊 超 發 昨 日 表 示 歡 迎 醫 委 會 的 建 議 ， 但 認 為 該 會 可 做 的 有 限 ， 最 重 要 是 政 府 立 法 規 管 醫 療 集 團 ， 保 障 市 民 健 康 。
醫 委 會 昨 在 記 者 會 上 不 點 名 地 批 評 半 年 前 發 現 一 間 非 常 有 影 響 力 的 醫 療 集 團 與 醫 生 簽 訂 不 合 理 條 款 ， 包 括 規 定 普 通 科 醫 生 限 制 病 人 覆 診 率 少 於 一 成 ， 即 每 一 百 名 病 人 ， 少 於 十 人 可 獲 覆 診 ， 其 他 限 制 如 專 科 醫 生 覆 診 要 少 於 一 成 半 ， 轉 介 病 人 看 專 科 少 於 一 成 ， 甚 至 化 驗 、 用 藥 等 均 有 所 限 制 。
醫 委 會 道 德 事 務 委 員 會 主 席 方 津 生 批 評 有 關 條 款 不 合 理 ： 「 個 病 人 要 轉 介 ， 或 要 驗 血 、 照 X 光 ， 但 醫 生 又 不 可 以 超 過 （ 規 定 ） 數 目 ， 嚴 重 影 響 醫 生 專 業 判 斷 ， 呢 限 制 對 病 人 健 康 到 了 危 險 程 度 。 」 醫 委 會 指 病 人 根 本 無 從 得 知 醫 生 與 保 險 公 司 簽 訂 這 些 不 平 等 條 約 ， 病 人 買 醫 療 保 險 時 要 問 清 楚 ， 如 有 需 要 甚 至 可 以 作 出 投 訴 。 該 會 主 席 麥 列 菲 菲 承 認 醫 委 會 的 初 級 偵 訊 委 員 會 正 審 理 部 分 投 訴 個 案 ， 更 指 有 關 投 訴 「 一 宗 已 太 多 」 。
醫 生 ? 鑊 隨 時 停 牌
方 津 生 指 出 ， 該 會 昨 已 發 信 提 醒 醫 生 切 勿 簽 訂 有 關 不 合 理 的 條 款 ， 若 已 簽 訂 合 約 的 便 應 與 醫 療 集 團 解 約 ， 否 則 會 違 反 專 業 守 則 ， 嚴 重 的 可 能 被 停 牌 。
去 年 共 有 二 千 二 百 多 名 醫 生 參 與 保 ? 醫 療 保 險 的 計 劃 。 保 ? 亞 洲 有 限 公 司 董 事 總 經 理 Damien Marmion 否 認 與 醫 生 簽 訂 的 條 款 限 制 醫 生 的 專 業 判 斷 ， 又 指 條 款 只 是 為 醫 生 提 供 診 症 的 指 標 ， 以 確 保 醫 生 的 質 素 。 他 又 指 ， 去 年 共 有 三 名 醫 生 主 動 要 求 終 止 與 該 公 司 簽 訂 的 合 約 。
俄經濟「油燃」而生
俄 羅 斯 最 近 以 東 道 主 身 份 主 持 在 聖 彼 得 堡 召 開 的 八 國 集 團 （ G8 ） 首 腦 高 峰 會 ， 並 滿 懷 信 心 地 商 討 加 入 世 界 貿 易 組 織 ， 反 映 該 國 的 經 濟 實 力 不 斷 提 升 。 俄 羅 斯 近 年 發 展 尤 其 令 人 刮 目 相 看 ， 在 全 球 經 濟 事 務 中 扮 演 的 角 色 亦 愈 來 愈 重 要 。
在 九 七 — — 九 八 年 亞 洲 金 融 風 暴 期 間 ， 疲 弱 的 俄 羅 斯 經 濟 備 受 衝 擊 ， 投 資 者 信 心 下 滑 ， 盧 布 貶 值 七 成 半 ， 政 府 拖 欠 超 過 三 百 億 美 元 債 務 。 經 過 幾 年 的 慘 淡 經 營 ， 俄 羅 斯 經 濟 終 於 從 低 谷 反 彈 ， 近 年 發 展 尤 其 矚 目 ， 現 已 進 入 了 第 四 個 連 續 增 長 百 分 之 六 的 年 頭 。 失 業 率 下 降 了 一 半 ， 通 脹 完 全 受 控 。
用 莫 斯 科 投 資 銀 行 Renaissance Capital 研 究 部 主 管 Roland Nash 的 話 來 說 ， 就 金 融 及 經 濟 而 言 ， 與 八 年 前 的 困 頓 情 況 相 比 ， 俄 羅 斯 經 濟 簡 直 是 脫 胎 換 骨 ， 判 若 兩 國 。
普 京 上 台 改 革 稅 制
九 八 年 的 危 機 迫 使 政 府 削 減 對 沒 有 效 益 的 國 營 企 業 的 補 貼 ， 解 決 長 期 存 在 的 結 構 性 問 題 ， 以 及 ○ ○ 年 總 統 普 京 上 台 後 推 行 稅 制 及 司 法 改 革 等 ， 均 有 助 促 進 俄 羅 斯 經 濟 復 甦 。 但 促 進 經 濟 復 甦 的 最 大 功 臣 則 是 油 價 上 漲 。
油 價 從 接 近 每 桶 十 二 美 元 的 九 八 年 低 位 上 漲 至 目 前 七 十 五 美 元 水 平 。 對 俄 羅 斯 這 個 全 球 第 二 大 產 油 國 來 說 ， 油 價 上 漲 確 是 「 及 時 雨 」 。
自 ○ 四 年 以 來 ， 莫 斯 科 利 用 部 分 來 自 石 油 的 暴 利 成 立 穩 定 基 金 ， 為 油 價 下 跌 積 穀 防 饑 。 據 世 界 銀 行 數 字 ， 該 基 金 戶 口 已 滾 存 七 百 億 美 元 ， 估 計 到 二 ○ 一 三 年 將 突 破 六 千 億 美 元 。
外 資 流 入 增 逾 三 倍
俄 羅 斯 年 初 償 還 了 拖 欠 國 際 貨 幣 基 金 組 織 （ IMF ） 的 債 務 ， 現 擁 有 外 匯 儲 備 超 過 二 千 五 百 億 美 元 ， 在 全 球 排 第 三 ， 僅 次 於 中 國 及 日 本 。
俄 羅 斯 經 濟 蓬 勃 發 展 ， 吸 引 外 國 資 金 源 源 流 入 ， 單 是 去 年 的 外 國 直 接 投 資 就 達 一 百 三 十 一 億 美 元 ， 較 ○ 二 年 增 逾 三 倍 。
俄 羅 斯 股 市 也 為 國 內 外 投 資 者 帶 來 賺 錢 機 會 。 過 去 十 二 個 月 ， 俄 羅 斯 RTS 指 數 上 升 百 分 之 一 百 零 一 。 RTS 市 盈 率 只 有 七 點 二 倍 ， 遠 低 於 道 瓊 斯 工 業 平 均 指 數 的 二 十 點 七 倍 。
在 九 七 — — 九 八 年 亞 洲 金 融 風 暴 期 間 ， 疲 弱 的 俄 羅 斯 經 濟 備 受 衝 擊 ， 投 資 者 信 心 下 滑 ， 盧 布 貶 值 七 成 半 ， 政 府 拖 欠 超 過 三 百 億 美 元 債 務 。 經 過 幾 年 的 慘 淡 經 營 ， 俄 羅 斯 經 濟 終 於 從 低 谷 反 彈 ， 近 年 發 展 尤 其 矚 目 ， 現 已 進 入 了 第 四 個 連 續 增 長 百 分 之 六 的 年 頭 。 失 業 率 下 降 了 一 半 ， 通 脹 完 全 受 控 。
用 莫 斯 科 投 資 銀 行 Renaissance Capital 研 究 部 主 管 Roland Nash 的 話 來 說 ， 就 金 融 及 經 濟 而 言 ， 與 八 年 前 的 困 頓 情 況 相 比 ， 俄 羅 斯 經 濟 簡 直 是 脫 胎 換 骨 ， 判 若 兩 國 。
普 京 上 台 改 革 稅 制
九 八 年 的 危 機 迫 使 政 府 削 減 對 沒 有 效 益 的 國 營 企 業 的 補 貼 ， 解 決 長 期 存 在 的 結 構 性 問 題 ， 以 及 ○ ○ 年 總 統 普 京 上 台 後 推 行 稅 制 及 司 法 改 革 等 ， 均 有 助 促 進 俄 羅 斯 經 濟 復 甦 。 但 促 進 經 濟 復 甦 的 最 大 功 臣 則 是 油 價 上 漲 。
油 價 從 接 近 每 桶 十 二 美 元 的 九 八 年 低 位 上 漲 至 目 前 七 十 五 美 元 水 平 。 對 俄 羅 斯 這 個 全 球 第 二 大 產 油 國 來 說 ， 油 價 上 漲 確 是 「 及 時 雨 」 。
自 ○ 四 年 以 來 ， 莫 斯 科 利 用 部 分 來 自 石 油 的 暴 利 成 立 穩 定 基 金 ， 為 油 價 下 跌 積 穀 防 饑 。 據 世 界 銀 行 數 字 ， 該 基 金 戶 口 已 滾 存 七 百 億 美 元 ， 估 計 到 二 ○ 一 三 年 將 突 破 六 千 億 美 元 。
外 資 流 入 增 逾 三 倍
俄 羅 斯 年 初 償 還 了 拖 欠 國 際 貨 幣 基 金 組 織 （ IMF ） 的 債 務 ， 現 擁 有 外 匯 儲 備 超 過 二 千 五 百 億 美 元 ， 在 全 球 排 第 三 ， 僅 次 於 中 國 及 日 本 。
俄 羅 斯 經 濟 蓬 勃 發 展 ， 吸 引 外 國 資 金 源 源 流 入 ， 單 是 去 年 的 外 國 直 接 投 資 就 達 一 百 三 十 一 億 美 元 ， 較 ○ 二 年 增 逾 三 倍 。
俄 羅 斯 股 市 也 為 國 內 外 投 資 者 帶 來 賺 錢 機 會 。 過 去 十 二 個 月 ， 俄 羅 斯 RTS 指 數 上 升 百 分 之 一 百 零 一 。 RTS 市 盈 率 只 有 七 點 二 倍 ， 遠 低 於 道 瓊 斯 工 業 平 均 指 數 的 二 十 點 七 倍 。
炒家４個堅持
作 為 一 個 成 功 的 投 資 專 家 ， 總 有 些 共 通 的 投 資 基 本 法 則 和 習 慣 。 散 戶 如 能 學 懂 及 堅 守 這 些 法 則 ， 作 任 何 投 資 ， 勝 算 也 會 大 大 提 高 。 不 過 ， 以 下 四 大 法 則 很 考 驗 投 資 者 的 耐 力 ， 你 又 做 得 到 嗎 ？
勤 做 筆 記 日 後 參 考
投 資 者 應 把 每 天 所 做 的 交 易 都 記 錄 下 來 ， 不 是 純 粹 記 錄 每 一 個 買 賣 ， 而 是 為 了 收 集 所 有 的 投 資 想 法 （ 包 括 已 實 踐 和 未 實 踐 的 ） ， 以 供 日 後 參 考 ， 並 且 作 出 反 省 。
收 集 市 場 動 靜
不 得 不 提 醒 的 是 ， 外 國 的 投 資 專 家 不 僅 會 記 下 交 易 和 個 人 的 想 法 ， 即 使 市 場 上 的 每 一 個 動 靜 ， 也 會 記 錄 下 來 作 為 參 考 。 此 舉 不 但 可 以 令 投 資 者 ， 能 警 惕 以 往 的 錯 誤 決 定 ， 亦 可 以 翻 查 成 功 的 原 因 ， 以 掌 握 致 勝 的 心 得 。
定 投 資 方 向 計 分 作 準
不 少 專 家 均 會 為 自 己 的 投 資 方 向 定 下 標 準 ， 如 設 定 目 標 和 止 蝕 價 。 除 此 之 外 ， 投 資 者 亦 必 須 為 自 己 的 投 資 成 績 計 分 ， 看 看 自 己 的 分 數 ， 是 否 與 預 期 相 差 不 遠 ， 又 能 否 達 到 預 期 目 標 。
可 衡 量 表 現
計 分 的 工 作 好 重 要 ， 作 為 一 位 成 功 的 投 資 者 ， 應 該 為 自 己 訂 下 目 標 ， 衡 量 投 資 表 現 。 投 資 並 不 是 賭 博 ， 作 為 投 資 者 ， 就 有 責 任 去 監 控 個 人 的 投 資 。
搜 集 資 料 須 精 挑 篩 選
投 資 者 要 培 養 自 己 的 閱 讀 習 慣 ， 而 要 成 功 搜 羅 資 料 ， 就 必 須 持 之 以 和 有 次 序 。 首 先 ， 投 資 者 必 須 定 期 搜 集 資 料 ， 但 次 數 要 適 中 ； 再 者 ， 選 擇 資 料 時 不 可 側 重 一 方 的 看 法 ， 正 反 兩 方 也 需 要 顧 及 ； 最 後 ， 便 要 細 心 挑 選 ， 揀 出 有 用 的 資 料 來 閱 讀 。
學 判 斷 真 偽
投 資 者 需 要 知 道 ， 過 多 的 資 料 只 會 為 自 己 帶 來 資 訊 負 荷 ， 亦 很 容 易 被 資 料 錯 誤 引 導 ， 令 投 資 時 的 決 定 有 所 偏 差 。 因 此 拿 取 市 場 上 的 資 料 不 難 ， 但 投 資 者 要 從 中 篩 選 出 有 用 、 並 且 懂 得 過 濾 的 就 肯 定 不 易 。 散 戶 應 主 動 地 作 資 料 搜 集 ， 培 養 出 獨 立 的 思 維 及 分 析 力 。
而 投 資 者 在 吸 取 訊 息 的 同 時 ， 也 需 要 留 意 市 場 的 動 向 ， 從 而 判 斷 自 己 的 投 資 組 合 是 否 可 行 。 還 有 ， 千 萬 別 花 時 間 在 瑣 碎 的 事 上 面 ， 為 了 短 期 的 價 格 波 動 而 影 響 買 賣 決 定 。 不 要 輕 易 調 整 自 己 的 投 資 組 合 ， 因 為 一 些 會 影 響 長 期 表 現 的 消 息 ， 才 值 得 大 家 參 考 。
覆 核 成 績 每 半 年 為 佳
除 了 依 靠 平 日 的 準 備 工 夫 外 ， 投 資 者 亦 宜 制 訂 於 某 時 間 內 ， 對 自 己 的 投 資 策 略 作 出 覆 核 。 本 地 散 戶 宜 每 半 年 作 最 少 一 次 投 資 檢 核 ， 既 可 總 結 一 下 自 己 的 投 資 成 績 ， 亦 可 重 整 未 來 的 投 資 策 略 。
了 解 成 敗 原 因
檢 討 不 應 只 計 算 能 收 到 多 少 的 利 息 ， 更 要 多 加 鑽 研 箇 中 成 功 或 失 敗 的 原 因 ， 例 如 股 價 上 升 ， 要 留 意 的 不 僅 是 賺 到 多 少 ， 而 是 公 司 的 前 景 ， 來 決 定 是 否 繼 續 持 有 。 其 實 除 了 詳 盡 的 成 績 檢 閱 外 ， 散 戶 亦 應 作 短 期 檢 討 ， 港 股 波 幅 較 高 ， 因 此 投 資 者 宜 因 應 不 同 的 產 品 而 訂 下 覆 核 期 。 以 藍 籌 股 為 例 ， 結 算 期 應 定 為 每 星 期 一 次 ， 而 波 幅 更 高 的 窩 輪 ， 則 每 天 該 作 一 次 覆 核 。
勤 做 筆 記 日 後 參 考
投 資 者 應 把 每 天 所 做 的 交 易 都 記 錄 下 來 ， 不 是 純 粹 記 錄 每 一 個 買 賣 ， 而 是 為 了 收 集 所 有 的 投 資 想 法 （ 包 括 已 實 踐 和 未 實 踐 的 ） ， 以 供 日 後 參 考 ， 並 且 作 出 反 省 。
收 集 市 場 動 靜
不 得 不 提 醒 的 是 ， 外 國 的 投 資 專 家 不 僅 會 記 下 交 易 和 個 人 的 想 法 ， 即 使 市 場 上 的 每 一 個 動 靜 ， 也 會 記 錄 下 來 作 為 參 考 。 此 舉 不 但 可 以 令 投 資 者 ， 能 警 惕 以 往 的 錯 誤 決 定 ， 亦 可 以 翻 查 成 功 的 原 因 ， 以 掌 握 致 勝 的 心 得 。
定 投 資 方 向 計 分 作 準
不 少 專 家 均 會 為 自 己 的 投 資 方 向 定 下 標 準 ， 如 設 定 目 標 和 止 蝕 價 。 除 此 之 外 ， 投 資 者 亦 必 須 為 自 己 的 投 資 成 績 計 分 ， 看 看 自 己 的 分 數 ， 是 否 與 預 期 相 差 不 遠 ， 又 能 否 達 到 預 期 目 標 。
可 衡 量 表 現
計 分 的 工 作 好 重 要 ， 作 為 一 位 成 功 的 投 資 者 ， 應 該 為 自 己 訂 下 目 標 ， 衡 量 投 資 表 現 。 投 資 並 不 是 賭 博 ， 作 為 投 資 者 ， 就 有 責 任 去 監 控 個 人 的 投 資 。
搜 集 資 料 須 精 挑 篩 選
投 資 者 要 培 養 自 己 的 閱 讀 習 慣 ， 而 要 成 功 搜 羅 資 料 ， 就 必 須 持 之 以 和 有 次 序 。 首 先 ， 投 資 者 必 須 定 期 搜 集 資 料 ， 但 次 數 要 適 中 ； 再 者 ， 選 擇 資 料 時 不 可 側 重 一 方 的 看 法 ， 正 反 兩 方 也 需 要 顧 及 ； 最 後 ， 便 要 細 心 挑 選 ， 揀 出 有 用 的 資 料 來 閱 讀 。
學 判 斷 真 偽
投 資 者 需 要 知 道 ， 過 多 的 資 料 只 會 為 自 己 帶 來 資 訊 負 荷 ， 亦 很 容 易 被 資 料 錯 誤 引 導 ， 令 投 資 時 的 決 定 有 所 偏 差 。 因 此 拿 取 市 場 上 的 資 料 不 難 ， 但 投 資 者 要 從 中 篩 選 出 有 用 、 並 且 懂 得 過 濾 的 就 肯 定 不 易 。 散 戶 應 主 動 地 作 資 料 搜 集 ， 培 養 出 獨 立 的 思 維 及 分 析 力 。
而 投 資 者 在 吸 取 訊 息 的 同 時 ， 也 需 要 留 意 市 場 的 動 向 ， 從 而 判 斷 自 己 的 投 資 組 合 是 否 可 行 。 還 有 ， 千 萬 別 花 時 間 在 瑣 碎 的 事 上 面 ， 為 了 短 期 的 價 格 波 動 而 影 響 買 賣 決 定 。 不 要 輕 易 調 整 自 己 的 投 資 組 合 ， 因 為 一 些 會 影 響 長 期 表 現 的 消 息 ， 才 值 得 大 家 參 考 。
覆 核 成 績 每 半 年 為 佳
除 了 依 靠 平 日 的 準 備 工 夫 外 ， 投 資 者 亦 宜 制 訂 於 某 時 間 內 ， 對 自 己 的 投 資 策 略 作 出 覆 核 。 本 地 散 戶 宜 每 半 年 作 最 少 一 次 投 資 檢 核 ， 既 可 總 結 一 下 自 己 的 投 資 成 績 ， 亦 可 重 整 未 來 的 投 資 策 略 。
了 解 成 敗 原 因
檢 討 不 應 只 計 算 能 收 到 多 少 的 利 息 ， 更 要 多 加 鑽 研 箇 中 成 功 或 失 敗 的 原 因 ， 例 如 股 價 上 升 ， 要 留 意 的 不 僅 是 賺 到 多 少 ， 而 是 公 司 的 前 景 ， 來 決 定 是 否 繼 續 持 有 。 其 實 除 了 詳 盡 的 成 績 檢 閱 外 ， 散 戶 亦 應 作 短 期 檢 討 ， 港 股 波 幅 較 高 ， 因 此 投 資 者 宜 因 應 不 同 的 產 品 而 訂 下 覆 核 期 。 以 藍 籌 股 為 例 ， 結 算 期 應 定 為 每 星 期 一 次 ， 而 波 幅 更 高 的 窩 輪 ， 則 每 天 該 作 一 次 覆 核 。
致各位客戶
各位尊貴的客戶：
首先謝謝你們一直以來對本人的支持！為了提高自己服務的專業性和質素，本人已成功考取美國註冊理財策劃師(Registered Financial Planner)的資格。美國註冊理財策劃師是一個國際認證的專業資格，由美國註冊財務策劃師公會(RFPI-US)頒發。策劃師須具備投資策劃、風險管理、保險策劃、退休策劃、稅務策劃、遺產策劃等知識。本人將會繼續提升自己的專業水平，為你們服務。
本人務必精益求精，繼續提供以下多元化的理財服務：
- 風險管理策劃
- 個人風險管理策劃
- 個人資產風險管理
- 公司資產及責任風險管理
2. 儲蓄管理及策劃
- 定期儲蓄
- 保險儲蓄
- 保本投資管理
- 基金投資管理
3. 退休管理及策劃
- 退休儲蓄或投資計劃
- 強積金管理
4. 信貸服務
- 個人信貸
- 樓宇及汽車按揭
- 公司信貸
5. 信用卡服務
6. 僱傭福利策劃
7. 大額資產管理服務
- 私人銀行(Private Bank)專尚客戶服務
本人對各位的支持不勝感激，希望各位繼續支持。
投資A股 暫宜取基金
中國又有新宏調措施出台，對各個行業影響不一，加上市場對中國的長?前景仍然樂觀，內地股市似乎未受太大影響。面對內地股市似有扭轉乾坤的能耐，香港投資者就更加雀躍。
自內地推行股權分置後，A股新股市場於6月重新開放，首隻於重開新股市場後的股份中工國際於6月19日正式於深圳掛牌，首日便升逾3倍，緊隨亦有多隻新股上市，香港投資者熟悉的國航、工行、中行等，均排隊上市。市場對投資中國市場的熱情，未有減退。
今年以來，內地股市表現堅挺，足以令投資者投下信心一票。上海A股市場今年已經升逾40%，至於深圳A股，亦升了近50%。升幅有目共睹，加上多項利好因素，如中國經濟仍正值高增長、國民收入增加帶動強勁內需，都是中國市場仍吸引?投資者的主要原因。
中國市場難入門
可是，要參與投資中國市場，途徑不多。香港的投資者多只能靠買香港上市的H股，間接在中國概念中分一杯?。另外，投資者也可以投資於B股市場，並透過證券行進行，深圳B股以港元結算，上海B股則以美元結算，可是，B股存在流通量不高的問題，並不太受投資者歡迎。
至於A股，以往A股市場並不開放予境外投資者，但自QFII實施後，外地投資者要參與中國市場便多了一個方法，然而，QFII只開放予機構投資者，一般而言，香港投資者都只能透過基金形式參與A股。
要知基金A股比重
以基金形式參與A股市場，其實選擇亦有限，而且投資A股的比重亦不一樣，少至只有10%，又或多至100%，實際上能受惠多少，可能會與投資者的想像有點差距。投資者還得注意一點，若基金並非以QFII方式，便不能直接買A股股票，而只能以間接的方法，靠衍生工具如買股票掛?票據、指數期貨，又或透過其他公司的QFII額度，參與A股市場，因此，其參與A股的比重一般都會較低。
JF資產管理於6月19日推出首個通過以機構本身QFII額度投資於A股市場的JF中國先驅A股基金，可直接買賣A股股份，因此，A股比重甚至可高達100%。集資上限1.8億美元，不足兩周已經爆滿及停止認購，反映投資者對中國市場的需求，可真熱「爆」。
ETF成本低夠方便
投資者若嫌基金未能真正投資A股，則可考慮與A股市場掛?的i股新華富時A50中國指數基金（2823）。A50中國基金是交易所買賣基金（ETF），屬指數基金，投資於50隻高市值的A股，今年以來已經有33%升幅。亨達集團研究部及財富管理部董事黃敏碩表示，由於其走勢貼近A股市場，買賣方便而且成本較一般基金或直接投資A股為低，建議對A股有興趣的投資者可先考慮該基金。
自己買A股 亦得！
說來說去，都只是得一個結論：買A股，難！不過，原來?生銀行有A股投資服務。?生銀行去年曾撥出部分QFII額度，供客戶直接買賣A股。但因額度有限，推出不久便額滿，有興趣的投資者宜先到銀行查詢。
但投資者亦要注意，以此投資A股市場是受到QFII的條例限制，當中包括監控期、?出限制比例、禁售期等等，所投資的資金相信要被鎖死一段時間。
自內地推行股權分置後，A股新股市場於6月重新開放，首隻於重開新股市場後的股份中工國際於6月19日正式於深圳掛牌，首日便升逾3倍，緊隨亦有多隻新股上市，香港投資者熟悉的國航、工行、中行等，均排隊上市。市場對投資中國市場的熱情，未有減退。
今年以來，內地股市表現堅挺，足以令投資者投下信心一票。上海A股市場今年已經升逾40%，至於深圳A股，亦升了近50%。升幅有目共睹，加上多項利好因素，如中國經濟仍正值高增長、國民收入增加帶動強勁內需，都是中國市場仍吸引?投資者的主要原因。
中國市場難入門
可是，要參與投資中國市場，途徑不多。香港的投資者多只能靠買香港上市的H股，間接在中國概念中分一杯?。另外，投資者也可以投資於B股市場，並透過證券行進行，深圳B股以港元結算，上海B股則以美元結算，可是，B股存在流通量不高的問題，並不太受投資者歡迎。
至於A股，以往A股市場並不開放予境外投資者，但自QFII實施後，外地投資者要參與中國市場便多了一個方法，然而，QFII只開放予機構投資者，一般而言，香港投資者都只能透過基金形式參與A股。
要知基金A股比重
以基金形式參與A股市場，其實選擇亦有限，而且投資A股的比重亦不一樣，少至只有10%，又或多至100%，實際上能受惠多少，可能會與投資者的想像有點差距。投資者還得注意一點，若基金並非以QFII方式，便不能直接買A股股票，而只能以間接的方法，靠衍生工具如買股票掛?票據、指數期貨，又或透過其他公司的QFII額度，參與A股市場，因此，其參與A股的比重一般都會較低。
JF資產管理於6月19日推出首個通過以機構本身QFII額度投資於A股市場的JF中國先驅A股基金，可直接買賣A股股份，因此，A股比重甚至可高達100%。集資上限1.8億美元，不足兩周已經爆滿及停止認購，反映投資者對中國市場的需求，可真熱「爆」。
ETF成本低夠方便
投資者若嫌基金未能真正投資A股，則可考慮與A股市場掛?的i股新華富時A50中國指數基金（2823）。A50中國基金是交易所買賣基金（ETF），屬指數基金，投資於50隻高市值的A股，今年以來已經有33%升幅。亨達集團研究部及財富管理部董事黃敏碩表示，由於其走勢貼近A股市場，買賣方便而且成本較一般基金或直接投資A股為低，建議對A股有興趣的投資者可先考慮該基金。
自己買A股 亦得！
說來說去，都只是得一個結論：買A股，難！不過，原來?生銀行有A股投資服務。?生銀行去年曾撥出部分QFII額度，供客戶直接買賣A股。但因額度有限，推出不久便額滿，有興趣的投資者宜先到銀行查詢。
但投資者亦要注意，以此投資A股市場是受到QFII的條例限制，當中包括監控期、?出限制比例、禁售期等等，所投資的資金相信要被鎖死一段時間。
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