JF MARKET WATCH

刊發日期︰2007年4月11日

美國：
經濟消息參差令市場關注企業盈利合併活動源源不絕及油價回落，刺激美股在審慎氣氛下錄得進賬，惟升幅因經濟增長疲軟和通脹壓力加劇而受到掣肘。道瓊斯指數上週高收1.7%，納斯達克指數則升2.1%。

伊朗在德黑蘭扣押15名英國皇家海軍人員的紛爭平息，地緣政治隱憂退減，刺激市場信心。危機得以透過外交途徑解決，亦令油價從六個月高位回落。

合併活動繼續為美股提供有力支持。上週公布的重要消息包括信用卡公司First Data獲私募基金集團KKR出價290億美元收購。

經濟方面的消息卻比較參差。供應管理學會的服務業和製造業調查數據比預期遜色，再惹市場關注。

不過，最受關注的情況也許是通脹壓力亦見加劇，製造業調查中的「已付價格」部分就升上七個月高位。

倘若通脹居高不下，聯儲局以減息刺激疲憊經濟增長的可能性亦會下降。房屋市場的消息則較為樂觀，2月份房屋貨尾銷售激增。

消息有助紓緩有關次級按揭危機的緊張氣氛，飽受壓力的建屋股及銀行股輕微反彈。儘管我們預期美國能夠避過衰退和達致軟著陸，但目前的經濟放緩對企業盈利造成的衝擊卻備受關注。

現時市場已經預料第一季盈利增長不足10%，扭轉連續14季錄得雙位數字增長的走勢。


歐洲：
合併傳聞刺激大市合併熱潮繼續刺激氣氛，歐洲股市在復活節假期前大幅上揚。摩根士丹利歐洲指數上週收市升1.7%。

由經濟週期帶動的市場表現最佳，德國DAX指數升2.4%表現領先。法國CAC 40指數和瑞士SPI指數均升1..7%，英國富時100指數微升1.4%，走勢落後。德國DAX指數已收回2月底調整的失地，至上週尾段更創六年新高。升幅最大的股份為德國公用事業巨企E.on。

經過長達一年的擾攘，該公司終於放棄爭奪西班牙電力公司Endesa的控制權，刺激股價急升。E.on不再進行巨額收購，令投資者放下心頭大石。

不過，其他範疇的收購傳聞卻絡繹不絕，電訊界尤甚。有報導指持有Telecom Italia控股公司的Pirelli，正與美國AT&T和墨西哥America Movil，就出售Telecom Italia進行磋商，消息刺激電訊股造好。

化工股方面，英國化工集團ICI被傳成為海外公司收購對象，股價上升。

與此同時，市場盛傳法國零售商家樂福（Carrefour）會分拆業務上市，並將現金退回股東，股價應聲上揚。經濟消息相對不多，主要的消息涉及利率。

英倫銀行連續第二個月將基本利率維持在5.25厘水平。

基於英國房屋數據續處強勢，部分投資者曾預期息口會上升，現在利率不變令投資者鬆一口氣。


日本：
日圓疲軟刺激出口股東京第一市場和日經225指數分別升0.2%和1.1%。日本央行最新公布的季度短觀調查顯示，大型製造商信心轉弱，令市場再度關注經濟前景，上週初段投資氣氛受壓。

不過，日圓兌美元創四星期新低，匯率偏軟刺激出口股造好。由於股市向好，套息交易再度活躍（即投資者以低息借入某一貨幣，然後再投資於其他高息貨幣），日圓遂見下跌。

機構投資者於日本新財年初制訂資產配置決策，藍籌股備受追捧，刺激日股上揚。

企業消息當中，富士通（Fujitsu）宣布，因為用於遊戲機及其他電子產品的最新晶片需求疲乏，決定押後提升相關產能的計劃，股價升5.4%。

有消息指日產汽車（Nissan Motor）或會選擇新經銷夥伴，藉以銷售集團在印度與雷諾（Renault）和印度Mahindra & Mahindra組成的合營企業而生產的汽車，股價升1.0%。

宏觀數據方面，ESRI領先經濟指標景氣指數於2月份錄得的初步數據為30.0，乃連續第四個月低於中立水平50。

領先綜合指數回落，同步指標亦見疲軟，景氣指數低於中立水平。

3月份汽車登記（不包括小型車輛）較去年同期下降12.6%，小型車輛登記與去年同期比較則連升15個月，但步伐卻相當溫和（與去年同期比較，3月份升1.0%，第一季整體升1.2%，而2006年第四季的升幅高達6.9%，2006全年亦升5.2%）。


亞洲：
新加坡、澳洲及南韓齊創新高區內多項指數創下歷史新高，摩根士丹利遠東（日本除外）指數以美元計升2.8%，以當地貨幣計則升2.5%。

受銀行股急漲刺激，新加坡海峽時報指數升3.6%至歷史新高，成為表現最佳市場。

南韓方面，製造業信心升上五個月高位，令市再度看好南韓經濟前景，韓國綜合指數升2.2%，創新高。

澳洲央行決定維持利率不變，令市場喜出望外。澳洲所有普通股指數升1.4%，亦創新高。市場依然預期澳洲會在未來數月加息。

不過，印度的表現卻乏善可陳，孟買證交所指數跌1.6%。上週初印度央行突然將利率提高四分一厘至7.75厘的四年半高位，拖累股市急挫。加息旨在壓抑通脹，導致印度銀行股表現尤其偏軟。摩根士丹利中國指數持續向上，上周再升2.6%。

公司業績彪炳刺激大市，當中包括中國最大鋼鐵製造商寶鋼。

中國人民銀行宣布，由4月16日起將商業銀行準備金比率由10%調高至10.5%。此乃人行在不足一年內第六次調高比率，目的是收緊市場游資。

中國銀行監管機構主管昨日披露，當局正研究有關擴大合格境內機構投資者計劃投資範圍的規則，而內地商業銀行獲准為客戶投資的海外產品範圍亦會擴大。

消息反映中國有意壓抑其外匯儲備已高達10,000億美元的增長，減輕人民幣的升值壓力。


新興市場：
投資者冒險意欲加強，為上週新興市場提供有力支持。摩根士丹利新興市場指數升1.9%.新興市場債券與美國國庫券息差在上週收窄至歷史新低，反映冒險意欲高漲。

息差愈闊，表示投資者愈不願意投資新興市場。相反，息差收窄意味新興市場證券吸引力增加。拉丁美洲方面，冒險意欲加強及商品價格上升，刺激巴西和墨西哥造好，兩地分別升2.3%與0.7%。

至於新興歐洲，中歐市場繼續大幅上揚，波蘭股市升1.2%，捷克升2.5%，匈牙利則升2.3%。受制於油價下跌，俄羅斯股市升幅只有0.6%。

數據顯示土耳其2006年第四季的增長出乎意料之外地加速至5.2%，經濟獲看好，刺激股市大升5.0%。


債券及貨幣：
冒險意欲回升，環球債市下跌

上週15名被俘英國海軍人員獲伊朗當局釋放，原油價格亦回落至每桶65美元以下，促使市場冒險意欲回升。

環球債券孳息率上揚，日圓兌高息貨幣再度受壓。

美國方面，3月份支薪人數強勁，減低短期內減息機會，10年期國庫券孳息率上升3基點。首次申領失業金人數平均數連降四週，就業報告強勁，亦令市場對工資及製成品價格通脹感到憂慮。

作為反映通脹預期的指標，10年期抗通脹國庫券的實質孳息率與相若年期名義國庫券利率之間的息差，正處於2006年9月以來的最高位。

儘管我們仍對美國勞工市場表現堅挺感到意外，但仍預期建造業職位流失，將導致整體就業增長在今年稍後時間放緩。

JP摩根環球製造業採購經理指數由2月份的53.7下跌至3月份的52.9，被視為環球工業生產領先指標的新訂單與存貨比率又銳挫，暗示製造業在未來數月仍會對環球增長構成拖累。

再者，該系列數據仍然顯示不同地區的走勢嚴重分化。在房屋與汽車範疇帶動下，美國生產活動步伐大為減慢（由上週供應管理學會製造業指數跌至50.9，已可見一斑），惟對環球經濟衝擊依然不大。

儘管美國的北美自由貿易協議貿易夥伴已受到輕微牽連，距離較遠的經濟體系 － 特別是歐元區 － 仍相對不受影響。

10年期歐洲政府債券與日本政府債券孳息率分別升4基點和2基點。日本央行新發表的短觀調查更反映日本經濟和企業界出現令人鼓舞的跡象。新財年資本開支計劃超越過去兩年。

儘管失業率降至4.0%的週期低位，企業仍估計勞工短缺情況將更普遍。勞工市場更趨緊張，或有助刺激整體收入的呆滯增長，為私人消費注入必要動力。

匯市方面，美元兌英鎊 (+0.1%) 和日圓 (+0.4%) 均告上升，兌歐元(-0.9%)及新興市場貨幣則見下跌。

投資者預計澳洲與其他國家之間息差將擴大，澳洲元兌美元匯率於上週創10年新高，升0.8%，收市報0.81美元。