解構大市調整因由

環球股市已進入調整，預期短期頂位已見，故上星期沽出黃金基金。本周一金價就曾一度跌至六百三十七美元水平，港股一天內下挫507點；早前大幅飛升的印度，更一度下跌至停板，下挫之急，令不少投資者咋舌。

其實，近來天然資源價格早已十分昂貴，如果天然資源價格持續飛升，就會令通脹熾熱，令央行以加息來冷卻通脹。不過，目前美國房地產泡沫仍在，過度加息有可能戳破泡沫，打擊消費，令經濟下跌。

如果天然資源價格下跌，資金就會由資源、能源流出。由於新興市場如東歐、拉丁美洲等蘊藏不少天然資源，資金將同時由新興市場流出，如不及時制止，負面影響可能會擴散至其他地區，一如1997年亞洲金融風暴。現在應不會出現這問題，但各位也要留意。新興市場的升跌跟天然資源唇齒相依，可謂成也蕭何，敗也蕭何。 資源及印度基金成十大輸家從上周十大輸家基金可見，上星期的十大輸家主要是資源類基金及印度基金。

印度這次急劇下挫，絕非空穴來風，印度股市本身市盈率已超過二十倍；加上近年金磚四國（BRIC）概念，縱使過去三年升了243%，資金仍源源不絕湧入印度股市。如?豐的新興動力基金，自去年4月成立至今，已籌得四十億美元的投資額，今年6月30日將不再接受新認購。所謂高處不勝寒，資金一旦流出，股市就如決堤，什?技術分析都沒有用，後來甚至要當地中央銀行及財政部長發表聲明，指任何因下跌而導致的支付問題，都可由商業銀行解決，才令市場回復信心。

至於十大贏家，則主要是債券基金，原因是資金湧至債市避險，但如果美國繼續加息，就會對債券不利，債券目前的好景可能只是曇花一現。

有新興市場專家之稱的麥樸思博士（Dr. Mark Mobius）覺得，新興市場不乏高質素的公司，故調整市正提供投資者買入的機會。他認為，雖然市場被原材料價格下挫而拖累，但由於有關公司的利潤甚高，縱使原材料價格下挫，對其盈利的影響相信有限。以巴西的資源公司Petrobras為例，即使油價在三十美元水平，盈利仍十分不俗。 麥樸思博士又以2000年的科技泡沫作比較，當年科技公司可謂全無盈利，但今天資源股、新興市場的企業卻具盈利、派息的實力，兩者不可相提並論。